Semaine difficile pour l'USD avant le NFP

L'orientation à court terme de l'USD dépendra en grande partie des chiffres et du sentiment généré par le rapport clé sur l'emploi de vendredi. Jusqu'à présent, en 2024, nous avons eu cinq rapports sur les emplois non agricoles (NFP) (y compris les chiffres de décembre 2023 publiés en janvier 2024), et les chiffres de l'emploi ont produit une surprise à la hausse dans tous les cas, à l'exception d'un seul. Mais surtout, et c'est peut-être révélateur, la seule fois cette année où les données NFP ont manqué le coche, c'était la dernière fois.

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Cette semaine, on s'attend à ce que 185 000 emplois aient été créés en mai, mais tout résultat inférieur à ce chiffre pourrait indiquer qu'une période prolongée de taux d'intérêt plus élevés fait finalement sentir ses effets sur le front de l'emploi. En résumé, si le NFP est publié à la hausse, le calendrier prévu pour la première baisse des taux pourrait être repoussé à novembre, tandis que si le NFP n'est pas publié à la baisse, le mois de septembre pourrait rester le mois privilégié pour une action potentielle de la Fed. Le dollar agira en conséquence.

Avec une inflation de 2,6 % dans la zone euro, si la BCE souhaite réduire ses taux comme elle l'a suggéré dans ses messages, il semblerait que ce soit le moment. Alors qu'une réduction de 25 points de base lors de la réunion de la BCE de cette semaine est largement anticipée, la complication pour la banque centrale est que l'inflation a augmenté par rapport à la lecture précédente. Il sera donc intéressant de voir à quel point la BCE est confiante (ou non) dans le fait que l'inflation restera maîtrisée. L'EURUSD et les taux de change de l'euro pourraient être assez volatils pendant l'événement de la BCE, étant donné la réduction potentielle des taux et la rhétorique entourant les futures mesures politiques.

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Les données du PIB australien publiées aujourd'hui n'ont atteint que 0,1 % pour le premier trimestre, soit moins que les 0,2 % attendus et les 0,2 % du trimestre précédent. Cela signifie que la RBA est confrontée au problème d'une croissance qui se dirige vers le sud et d'une inflation qui se dirige vers le nord (comme le montre la hausse des données les plus récentes de l'IPC). Cependant, l'AUDUSD a fait abstraction de l'impression décevante du PIB, grâce à un meilleur indice Caixin Serviced PMI en Chine aujourd'hui.

En ce qui concerne les matières premières, l'or se négocie régulièrement autour de la région des 2331 dollars (pendant les heures d'ouverture en Asie mercredi), en dessous de la résistance immédiate à 2349 dollars, alors que le support se situe à 2313 dollars. L'or a été confiné dans une fourchette relativement étroite cette semaine, le métal précieux n'ayant pas reçu le coup de pouce habituel qu'il reçoit de la baisse des rendements obligataires. Alors qu'un dollar plus faible a été favorable, l'or a été stable plutôt que spectaculaire cette semaine en l'absence de nouveaux catalyseurs d'achat.

Entre-temps, le pétrole a baissé après que l'OPEP+ a, de manière quelque peu surprenante, détaillé un plan de sortie pour ses réductions volontaires (lors de sa réunion du week-end). L'annonce de l'arrêt progressif des réductions volontaires de la production (par opposition aux réductions de la production à l'échelle du groupe) a effectivement relancé l'offre sur le marché, ce qui a entraîné une baisse du prix du pétrole.

Pour le reste de la semaine, nous pourrions assister à un resserrement des fourchettes sur les marchés financiers avant les chiffres du NFP vendredi. Mais la volatilité pourrait reprendre si les données du NFP modifient le calendrier prévu pour la baisse des taux de la Fed.

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