Yükselen Tahvil Getirileri Resme Nasıl Uyuyor?

Son haftalarda istihdam (NFP), TÜFE ve perakende satış verilerindeki yukarı yönlü atakların Jereme Powell ve ekibine önümüzdeki iki Fed toplantısında düşünecek çok şey vereceğini ve tahvil piyasalarının daha az güvercin görünüme göre tepki verdiğini söylemek doğru olur. Şimdiye kadar, hazine getirilerindeki artış hisse senedi piyasalarının paniğe kapılmak yerine tereddüt etmesine neden oldu, ancak gösterge getirilerdeki yükseliş trendi devam ederse, mevcut hisse senedi piyasası değerlemeleri hakkında bazı ikinci sorgulamalar olabilir.

USD, yükselen tahvil getirilerinin de desteğiyle döviz piyasalarında 'ayın parası' olmaya devam ediyor. ABD makro verilerinin İngiltere ve Avro Bölgesi'ndeki rakamlara kıyasla daha iyi olması, BOE ve ECB'nin Fed'e kıyasla para politikası ayarlarında daha hızlı inişe geçeceği beklentilerine yol açıyor. Sonuç olarak Dolar Endeksi (DXY), Eylül ayının sonunda 100 seviyesinin altına düşmek üzereymiş gibi görünen 104 seviyesinin (Çarşamba günü erken Asya işlem saatleri itibariyle 104,04) üzerine çıktı.

‍

Altın, yükselen USD ve tahvil getirilerine rağmen yine rekor seviyelere ulaşıyor. Altın ve USD tipik olarak ters korelasyona sahiptir (tarihsel olarak konuşursak); ancak her ikisi de güvenli liman varlığı olma unvanını paylaşmaktadır. Gelecek ay yapılacak ABD seçimleri ve devam eden jeopolitik riskler (örneğin İsrail-İran), her iki varlığın da mevcut piyasa koşulları nedeniyle güvenli liman alım akışlarından yararlandığı anlamına geliyor. Altın 2750$ seviyelerinde seyrediyor (Çarşamba günü Asya işlem saatlerinde) ve 2752$'lık direncin hemen altında bulunuyor. Aşırı alım koşullarında bir geri çekilme yaşanması halinde destek 2714$ seviyesinde bulunuyor. Momentum ve temel görünüm, özellikle ABD seçimlerinin eşiğinde olduğumuz için altın piyasasının lehine olmaya devam ediyor.

Çin'in LPR'lerini (Kredi Prime Oranları) düşürme hamlesi petrol fiyatını bir dereceye kadar desteklemiş görünüyor. WTI kontratı 70$ seviyesinin üzerine geri döndü, ancak ticaret koşulları dalgalı olmaya devam ediyor. İsrail'in İran'ın enerji altyapısını vurabileceğine dair korkular büyük ölçüde dağıldı, ancak olaylar her an yeniden alevlenebilir. Petrol fiyat hareketleri İsrail-İran manşetlerine tabi olmaya devam ediyor ve bu nedenle, oyundaki belirsizlikler göz önüne alındığında herhangi bir inançla ticaret yapmak zor.

‍

İleriye baktığımızda, ABD İmalat ve Hizmetler PMI verileri (ABD saatiyle Perşembe günü açıklanacak) bize Fed'in geçen ay faizleri 50 baz puan düşürerek hata yapıp yapmadığına dair bir sonraki göstergeyi verecek. ABD hizmet sektörü 2024 yılında imalat sektöründen daha iyi performans gösterdi ve bu eğilimin devam etmesi bekleniyor. Her iki veri setinde de (imalat ya da hizmet) yukarı yönlü bir sürpriz yaşanması, Aralık ayında Fed'in faiz oranlarına ara verme ihtimalini artırabilir.

‍