日圓是本週市場災難的根源

至於套利交易的平倉量還有多少，這仍然是一個猜謎遊戲。由於過去五年來日圓實際上已成為融資貨幣的「自動」選擇，自然仍存在日圓空頭部位。如果日圓空頭交易的進一步平倉本質上更加漸進，那麼市場可能會比我們週一看到的更好地吸收這些波動。這將取決於未來幾個月美國和日本之間的收益率差異如何表現，而聯準會和日本央行的貨幣政策路徑存在分歧。目前，市場已經“穩定了局面”，但全球不同的利率軌跡意味著套利交易可能會進一步減少。

聯準會日益鴿派的預期對美元指數（DXY）造成了影響。週三亞洲早盤交易時段，美元指數從低點小幅上漲，略低於 103 水準。然而，聯準會 9 月可能降息 50 個基點的前景繼續困擾著美元。從現在到 9 月份，將會有許多經濟指標和經濟事件發生，週五的就業數據缺失以及隨後的市場反應可能被證明被誇大了。

週二澳洲聯邦儲備銀行貨幣政策會議保持了可能升息的前景後，澳元兌美元升破 0.65 水準。同時，美元兌日圓匯率在過去一個月下跌了 10%，現已回落至 144.50 水準附近。展望美元兌日元，阻力位在146和147.73，支撐位在143.30和142.20。不過，鑑於日本和美國債券殖利率之間的殖利率差異發生變化，套利交易動態發揮作用，美元兌日圓匯率可能仍會經歷過山車般的波動。

美國公債殖利率和美元的溫和反彈導致金價再次跌破2,400美元水準。黃金在日圓交易中處於次要地位，但鑑於聯準會準備降息，基本面仍支持貴金屬。如果拋售壓力持續存在，金價應該會在 2375 美元至 2361 美元之間找到一些支撐。在其他地方，儘管中東緊張局勢不斷升級，但油價仍沒有任何風險溢價，全球經濟擔憂嚴重影響原油價格。

展望未來，金融市場將密切關注債券市場的持續波動，同時也將關注週五的中國通膨數據。但就目前而言，鑑於波動性飆升，投資人仍需謹慎行事。我預期美元兌日圓匯率將成為衡量風險資產短期內是否會進一步下跌的良好指標。