อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเข้ากันได้อย่างไร?

เป็นการยุติธรรมที่จะกล่าวได้ว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ข้อมูลการจ้างงาน (NFP) ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และยอดขายปลีกที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจะทำให้ Jereme Powell และคณะมีเรื่องให้คิดมากมายในการประชุมเฟด 2 ครั้งถัดไป และตลาดพันธบัตรก็ตอบสนองต่อแนวโน้มขาลงที่น้อยลงด้วยเช่นกัน จนถึงขณะนี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทำให้ตลาดหุ้นลังเลมากกว่าตื่นตระหนก แม้ว่าแนวโน้มขาขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงดำเนินต่อไป ก็อาจมีการคาดเดาเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นในปัจจุบัน

ดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็น "สกุลเงินประจำเดือน" ในตลาดสกุลเงิน โดย "ดอลลาร์" ได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ มีแนวโน้มดีขึ้นเมื่อเทียบกับตัวเลขของสหราชอาณาจักรและยูโรโซน ส่งผลให้คาดการณ์ได้ว่า BOE และ ECB มีแนวโน้มอ่อนค่าลงเร็วกว่าในแง่ของการกำหนดนโยบายการเงินเมื่อเทียบกับ Fed ผลลัพธ์ก็คือดัชนีดอลลาร์ (DXY) กลับมาอยู่เหนือระดับ 104 (104.04 ณ ชั่วโมงการซื้อขายเช้าของเอเชียในวันพุธ) โดยดูเหมือนว่าจะร่วงลงต่ำกว่าระดับ 100 เมื่อปลายเดือนกันยายน

‍

แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น แต่ทองคำก็พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง ทองคำและดอลลาร์สหรัฐมักจะมีความสัมพันธ์แบบผกผันกัน (จากประวัติศาสตร์) อย่างไรก็ตาม ทั้งสองต่างก็มีชื่อเล่นเหมือนกันว่าเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ความเสี่ยงจากเหตุการณ์ต่างๆ เช่น การเลือกตั้งสหรัฐในเดือนหน้าและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่ (เช่น อิสราเอล-อิหร่าน) หมายความว่าสินทรัพย์ทั้งสองประเภทกำลังได้รับกระแสการซื้อที่ปลอดภัยเนื่องมาจากสภาพตลาดในปัจจุบัน ทองคำเคลื่อนไหวอยู่แถวระดับ 2,750 ดอลลาร์ (ในช่วงเวลาซื้อขายในเอเชียวันพุธ) เกือบแตะระดับแนวต้านที่ 2,752 ดอลลาร์ แนวรับอยู่ที่ 2,714 ดอลลาร์ หากเกิดการย่อตัวลงจากสภาวะซื้อมากเกินไป โมเมนตัมและแนวโน้มพื้นฐานยังคงเอื้อต่อตลาดทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราใกล้จะถึงการเลือกตั้งสหรัฐ

การเคลื่อนไหวของจีนในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ LPR (Loan Prime Rate) ดูเหมือนว่าจะช่วยหนุนราคาน้ำมันได้ในระดับหนึ่ง สัญญาน้ำมันดิบ WTI ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 70 เหรียญสหรัฐฯ อีกครั้ง แม้ว่าสภาพการซื้อขายจะยังคงผันผวนอยู่ก็ตาม ความกลัวว่าอิสราเอลอาจโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านได้คลี่คลายลงไปมากแล้ว แม้ว่าสถานการณ์อาจกลับมาปะทุขึ้นอีกครั้งเมื่อใดก็ได้ การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันยังคงเป็นหัวข้อข่าวเกี่ยวกับอิสราเอล-อิหร่าน และด้วยเหตุนี้ จึงเป็นเรื่องยากที่จะซื้อขายด้วยความเชื่อมั่นใดๆ ก็ตาม เนื่องจากมีความไม่แน่นอนเกิดขึ้น

‍

เมื่อมองไปข้างหน้า ข้อมูลดัชนี PMI ภาคการผลิตและบริการของสหรัฐฯ (ซึ่งจะประกาศในวันพฤหัสบดี เวลาสหรัฐฯ) จะเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าเฟดตัดสินใจผิดพลาดด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp เมื่อเดือนที่แล้วหรือไม่ ภาคบริการของสหรัฐฯ มีผลงานดีกว่าภาคการผลิตในปี 2024 และคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะยังคงดำเนินต่อไป ข้อมูลชุดใดชุดหนึ่ง (ภาคการผลิตหรือภาคบริการ) ที่มีเซอร์ไพรส์ในทางบวกอาจเพิ่มโอกาสที่เฟดจะระงับอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

‍