Tim Waterer หัวหน้านักวิเคราะห์ตลาดของ KCM Trade
แบ่งปันมุมมองปี 2025: แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ และผลกระทบต่อตลาด

ปัจจัยมหภาค - FED และอัตราเงินเฟ้อ

อัตราดอกเบี้ยจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของตลาดในปี 2025 หลังจากช่วงที่อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกพุ่งสูงในปี 2022 และอัตราดอกเบี้ยที่สูง ในปี 2024 ก็ได้เริ่มต้นช่วงที่หลายประเทศทั่วโลกเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงิน รวมถึงคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐฯ (FOMC) ซึ่งปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 100 จุดพื้นฐานในช่วงสี่เดือนสุดท้ายของปี แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกแค่ไหนในปี 2025 คำถามนี้จะเป็นคำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในปีนี้ ระดับอัตราดอกเบี้ยมีอิทธิพลอย่างมากต่ออัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจและระดับอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นสาเหตุที่ตลาดการเงินจึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงใดๆในเรื่องนี้เป็นอย่างมาก  

ในระหว่างการประชุมครั้งสุดท้ายของ FOMC ในปี 2024 ธนาคารกลางได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อสำหรับปี 2025 และลดจำนวนครั้งที่คาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือเพียง 2 ครั้ง (รวม 50 จุดพื้นฐาน) สำหรับปีนี้ ดังนั้น ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯจึงค่อนข้างต่ำอยู่แล้ว และไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่ FED จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้สำหรับปีนี้ หากตัวเลขเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้นและห่างจากเป้าหมาย 2% อย่างไรก็ตาม ยังมีความเป็นไปได้ที่ FED จะลดความเข้มงวดลงและปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดไว้ หากตัวเลขเงินเฟ้อผ่อนคลายลง ดังนั้น ตัวเลขเงินเฟ้อ เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ และ PCE พื้นฐาน จะถูกพิจารณาอย่างเข้มงวดโดยนักลงทุนเช่นเดียวกับในปี 2024 เนื่องจากผลลัพธ์เหล่านี้อาจส่งผลต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย  

มีปัจจัยมากมายที่สามารถส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อและการกำหนดอัตราดอกเบี้ย แต่มีปัจจัยหนึ่งที่จะส่งผลต่อตลาดการเงินในปี 2025 ซึ่งเกี่ยวข้องกับประธานาธิบดีสหรัฐฯคนใหม่ที่จะเข้ารับตำแหน่งในวันที่ 20 ^{มกราคม} ซึ่งนำเราไปสู่ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์...

‍

ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ – ทรัมป์และภาษีศุลกากร

เป็นปีใหม่ที่มีประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนใหม่ และนโยบายใหม่ของสหรัฐฯ ก็เช่นกัน และเมื่อประธานาธิบดีทรัมป์เข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดี ^{คนที่} 47 จุดสนใจไม่เพียงแต่สำหรับนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงผู้นำโลกและเศรษฐกิจโลกโดยรวมด้วยก็คือการเฝ้าดูว่านโยบายการค้าของทรัมป์จะพัฒนาไปอย่างไร  

การที่ทรัมป์เสนอขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีน 60% อาจส่งผลกระทบร้ายแรงที่สุดต่อทั้งอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯและเศรษฐกิจโลกในปี 2025 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้อาจไม่ใช่ตัวเลขสุดท้ายที่เราจะได้ในแง่ของระดับภาษีนำเข้า เนื่องจากทั้งทรัมป์และจีนต่างก็มีแรงจูงใจที่จะพยายามหาจุดกึ่งกลาง สำหรับทรัมป์ เขาคงไม่อยากเห็นอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นในช่วงดำรงตำแหน่งจากภาษีนำเข้าที่แข็งค่า ในขณะเดียวกัน จีนอาจพบว่าตัวเองอยู่ในสถานะทางเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยเมื่อเทียบกับวาระแรกของทรัมป์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องมาจากความท้าทายอย่างต่อเนื่องในการฟื้นตัวจากผลกระทบของโควิด  

พลวัตของภาษีศุลกากรระหว่างสองเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลกในปี 2025 อาจเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดแนวทางของความรู้สึกเสี่ยงในตลาดการเงิน นอกจากภาษีศุลกากรแล้ว การลดหย่อนภาษีและความพยายามในการยกเลิกกฎระเบียบของรัฐบาลทรัมป์ที่เข้ามาใหม่ยังอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออีกด้วย  

ตลาดการเงินยังจับตาดูว่าทรัมป์จะทำตามคำมั่นสัญญาในการยุติความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนหรือไม่ น่าสนใจว่าการยกเลิกการคว่ำบาตรของรัสเซียจะเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงในการยุติความขัดแย้งหรือไม่ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจของยุโรปประสบปัญหา โดยเฉพาะเยอรมนี ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากการเข้าถึงก๊าซราคาถูกของรัสเซียที่ลดลง ซึ่งขัดขวางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรป ดังนั้นรายละเอียดของข้อตกลงสันติภาพใดๆ อาจส่งผลต่อเศรษฐกิจของยุโรปได้  

‍

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน

จีนจะกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างไรในปี 2025 และจะเพียงพอต่อความต้องการของนักลงทุนหรือไม่ คำถามสำคัญประการหนึ่งของปีใหม่นี้จะเป็นคำถามสำคัญประการหนึ่ง แม้ว่าจีนจะให้คำมั่นว่าจะเพิ่มความพยายามในการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่บรรดานักลงทุนยังคงรอรายละเอียดเพื่อดูว่า PBoC จะสามารถแก้ไขปัญหาสำคัญๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ซึ่งได้แก่ ตลาดอสังหาริมทรัพย์และอุปสงค์ในประเทศ  

ในปีหน้า เราจะจับตาดูเป็นพิเศษว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะเพียงพอที่จะสร้างการเปลี่ยนแปลงในมาตรการเศรษฐกิจสำคัญ เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค ยอดขายปลีก และราคาบ้านหรือไม่ ปี 2025 จะเป็นปีที่กระแสเศรษฐกิจจีนจะดีขึ้นในที่สุดหรือไม่ เรื่องราวเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของทรัมป์และความพยายามกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะเป็นเครื่องมือสำคัญในการตอบคำถามนี้ในขณะที่ปีดำเนินไป  

‍

การสร้างสถิติใหม่ของทองคำในปี 2025 จะยังคงดำเนินต่อไปหรือไม่?

ทองคำเป็นหนึ่งในเรื่องราวใหญ่ของปี 2024 โดยโลหะมีค่าเพิ่มขึ้นมากกว่า 27% และทำราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ ปัจจัยหลักประการหนึ่งที่ทำให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นคือความต้องการซื้อของธนาคารกลางที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางจากจีน รัสเซีย อินเดีย โปแลนด์ และประเทศอื่นๆได้เพิ่มปริมาณสำรองทองคำอย่างต่อเนื่อง และความต้องการนี้ทำให้ทองคำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความต้องการทองคำของธนาคารกลางยังคงมีแนวโน้มว่าจะดำเนินต่อไปในปี 2025 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธนาคารกลางต่างๆต้องการแยกตัวจากดอลลาร์สหรัฐและพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐน้อยลง (โดยเฉพาะจากสมาชิก BRICS)  

ความต้องการซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงได้รับการสนับสนุนเป็นอย่างดี และด้วยเหตุนี้ เหตุการณ์ระหว่างรัสเซีย ยูเครน และฉนวนกาซาในปี 2568 จะส่งผลต่อความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในปี 2568  

ดังนั้น ระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความต้องการจากธนาคารกลาง มีปัจจัยหลายประการที่อาจส่งผลให้ทองคำซื้อขายสูงขึ้นอีกครั้งในปี 2025 อุปสรรคที่เป็นไปได้ประการหนึ่งสำหรับทองคำอาจเป็นไปได้ว่าเกิดอะไรขึ้นกับดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล หากสินทรัพย์เหล่านี้ยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างดีจากความคาดหวังของนโยบายที่สนับสนุนการเติบโตและเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และหากธนาคารกลางสหรัฐฯมีท่าทีที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สิ่งนี้อาจเป็นอุปสรรคต่อทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มักมีประสิทธิภาพดีกว่าเมื่อดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ยลดลง  

‍

ปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางตลาดในปี 2025

อัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาเป็นประเด็นสำคัญในตลาดการเงินอีกครั้งในปี 2025 และปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่จะส่งผลต่อทั้งสองประเด็นนี้ก็คือนโยบายต่างๆ ที่รัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่ประกาศเมื่อประธานาธิบดีทรัมป์เข้ารับตำแหน่งใน ^วัน ที่ 20 มกราคม นโยบายการค้าระหว่างสหรัฐฯ และส่วนอื่นๆ ของโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับจีนและสหภาพยุโรป อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่ออารมณ์ของตลาดตลอดทั้งปีนี้ มาดูกันว่าสถานการณ์จะเป็นอย่างไร  

ขอให้ลูกค้าทุกท่านสุขสันต์ปีใหม่และขอให้การซื้อขายราบรื่นในปี 2568

‍