Japon Yeni Bu Hafta Piyasa Felaketinin Kaynağı

Carry-trade'in ne kadarının çözüleceği hala bir tahmin oyunu. Yen son beş yıldır fonlama para birimi olarak neredeyse 'otomatik' bir tercih olduğundan, doğal olarak hala kısa yen pozisyonları mevcut. Eğer kısa yen alım satımlarındaki gevşeme daha kademeli bir şekilde gerçekleşirse, piyasalar bu hareketleri Pazartesi günü gördüğümüzden daha iyi absorbe edebilir. Bu durum, ABD ve Japonya arasındaki getiri farkının önümüzdeki aylarda nasıl bir performans göstereceğine ve hem Fed hem de BOJ'un farklı Para Politikası yollarında ilerlemesine bağlı olacaktır. Şu an için piyasalar 'gemiyi sabitledi' ancak dünya genelindeki zıt faiz oranı yörüngeleri, carry-trade gevşemesinin daha fazla taksitinin olabileceği anlamına geliyor.

Giderek daha güvercin bir Federal Rezerv beklentisi Dolar Endeksine (DXY) zarar verdi. Çarşamba günü Asya'daki erken işlem saatlerinde, DXY düşük seviyelerden yükselerek 103 seviyesinin hemen altında yer aldı. Bununla birlikte, Fed'in Eylül ayında 50 baz puanlık bir kesintiye gidebileceği beklentisi USD'yi rahatsız etmeye devam ediyor. Şu an ile Eylül ayı arasında çok sayıda ekonomik gösterge ve ekonomik olay var ve Cuma günü kaçırılan istihdam ve ardından gelen piyasa tepkisi yine de abartılı olduğunu kanıtlayabilir.

Avustralya Doları, Salı günü yapılan RBA Para Politikası toplantısının olası bir faiz artışı ihtimalini oyunda tutmasının ardından USD karşısında 0,65 seviyesini geçti. Bu arada, geçtiğimiz ay %10 düşen USDJPY kuru 144,50 seviyesi civarında ılımlı seyretti. USDJPY için ileriye bakıldığında, direnç 146 ve 147.73'te bulunurken, destek 143.30 ve 142.20'de bekliyor. Yine de USDJPY kuru, Japon ve ABD tahvil getirileri arasındaki getiri farkları değiştikçe oyundaki carry-trade dinamikleri göz önüne alındığında bir rollercoaster olarak kalabilir.

Hazine getirileri ve ABD dolarındaki ılımlı sıçrama, altın fiyatının yeniden 2400$ seviyesinin altına inmesine katkıda bulundu. Altın, yen ticareti karşısında ikinci planda kaldı, ancak Fed'in faiz oranlarını düşürmeye hazır olduğu göz önüne alındığında temel tablo değerli metali desteklemeye devam ediyor. Satış baskısı devam ederse altın 2375 ila 2361 dolar arasında bir miktar destek bulabilir. Diğer taraftan, Orta Doğu'da tırmanan gerilime rağmen petrol fiyatında herhangi bir risk primi bulunmuyor ve küresel ekonomik endişeler ham petrol fiyatı üzerinde ağırlığını hissettiriyor.

Önümüzdeki dönemde finans piyasaları tahvil piyasasında devam eden dalgalanmalara karşı tetikte olacak ve Cuma günü açıklanacak Çin enflasyon verileri de izlenecek. Ancak şimdilik, volatilitedeki artış göz önüne alındığında yatırımcıların temkinli davranması gerekiyor. USDJPY kurunun, kısa vadede risk varlıkları için daha fazla aşağı yönlü olup olmadığına dair iyi bir gösterge olmasını bekliyorum.