KCM Trade Baş Piyasa Analisti Tim Waterer 2025 Görünümünü Paylaşıyor: Makroekonomik Trendler, Jeopolitik Değişimler ve Pazar Etkileri

Makroekonomik Faktörler - Fed ve Enflasyon

Faiz oranları 2025 yılında da piyasa duyarlılığının temel belirleyicisi olmaya devam edecektir. 2022'de başlayan yüksek küresel enflasyon ve yüksek faiz oranlarının ardından 2024 yılı, yılın son dört ayında faiz oranlarını 100 baz puan düşüren ABD FOMC (Federal Açık Piyasalar Komitesi) de dahil olmak üzere dünya genelinde birçok ülke için para politikasının gevşetildiği bir dönem oldu. Peki ABD merkez bankası 2025 yılında faizleri daha ne kadar düşürecek? Bu, bu yıl yatırımcılar için yakıcı bir soru olacak. Faiz oranı seviyeleri ekonomik büyüme oranlarını ve döviz kuru seviyelerini büyük ölçüde etkiler, bu nedenle finansal piyasalar bu konudaki herhangi bir değişikliğe karşı oldukça hassastır.  

FOMC'nin 2024 yılının son toplantısında merkez bankası 2025 yılı için enflasyon tahminini yükseltmiş ve bu yıl için beklenen faiz indirimi sayısını sadece ikiye (toplam 50 baz puanlık faiz indirimi) indirmiştir. Dolayısıyla, ABD'de faiz indirimlerine ilişkin beklentiler halihazırda oldukça düşüktür ve enflasyon değerlerinin %2'lik hedeften uzaklaşmaya devam etmesi halinde Fed'in bu yıl için faiz oranlarını sabit tutması ihtimal dışı değildir. Bununla birlikte, Fed'in daha az şahinleşmesi ve enflasyon değerlerinin düşmesi halinde beklenenden daha fazla faiz indirimi yapması için de bir alan bulunmaktadır. Bu nedenle, tıpkı 2024 yılında olduğu gibi, ABD TÜFE ve Çekirdek PCE verileri gibi enflasyon rakamları, bu sonuçların faiz oranı görünümünü nasıl şekillendirebileceği göz önüne alındığında yatırımcılar tarafından yakından incelenecektir.  

Enflasyonu ve dolayısıyla faiz oranı ayarlarını etkileyebilecek çok sayıda faktör var, ancak 2025 yılında finansal piyasalarda ön planda olacak bir tanesi var ki o da²⁰ Ocak'ta yeni gelecek olan ABD Başkanı ile ilgili. Bu da bizi jeopolitik faktörlere getiriyor...

‍

Jeopolitik Faktörler - Trump ve Gümrük Tarifeleri

Yeni bir yıl, yeni bir ABD Başkanı ve dolayısıyla yeni ABD politikaları. Başkan Trump ⁴⁷. Başkan olarak yemin ettiğinde, sadece yatırımcılar için değil, dünya liderleri ve genel olarak küresel ekonomi için odak noktası Trump'ın ticaret politikasının nasıl şekilleneceği olacak.  

2025'te hem ABD enflasyonu hem de küresel ekonomi üzerinde en büyük etkiyi yaratabilecek olan Trump'ın Çin'e yönelik önerdiği %60'lık gümrük vergisidir. Ancak hem Trump'ın hem de Çin'in orta yolu bulmaya çalışması için teşvik edici bir unsur olduğundan, gümrük vergisi seviyesi açısından ulaştığımız nihai rakam bu olmayabilir. Trump, katı gümrük vergileri nedeniyle kendi döneminde enflasyonun yükseldiğini görmek istemeyecektir; Çin ise, özellikle Covid'in etkilerinden kurtulma konusunda devam eden zorlukları nedeniyle, Trump'ın ilk dönemine kıyasla kendisini daha az elverişli bir ekonomik konumda bulabilir.  

Bu tarife dinamiğinin 2025 yılında dünyanın en büyük iki ekonomisi arasında nasıl sonuçlanacağı, finansal piyasalardaki risk duyarlılığının yönünü belirlemede etkili olabilir. Tarifelerin yanı sıra, Trump yönetiminin vergi indirimleri ve deregülasyon çabaları da enflasyon üzerinde bir miktar yukarı yönlü baskı yaratabilir.  

Finansal piyasalar ayrıca Trump'ın Rusya-Ukrayna çatışmasını sona erdirme sözünü yerine getirip getirmeyeceğini de izleyecek. Rusya'ya uygulanan yaptırımların kaldırılmasının çatışmayı sona erdirecek herhangi bir anlaşmanın parçası olup olmayacağını görmek ilginç olacaktır. Son yıllarda Avrupa ekonomilerinin, özellikle de Almanya'nın, Avrupa'nın en büyük ekonomisini engelleyen ucuz Rus gazına erişimin azalması nedeniyle zorlandığını gördük. Bu nedenle herhangi bir barış anlaşmasının ayrıntıları Avrupa ekonomisi üzerinde etkili olabilir.  

‍

Çin Teşvik İzleme

Çin 2025 yılında ekonomik teşvik cephesinde neler yapacak ve bu yatırımcıyı memnun etmeye yetecek mi? Bu, yeni yılın kilit sorularından biri olacak. Çin mali teşvik çabalarını artırma sözü vermiş olsa da, yatırımcılar PBoC'nin temel endişe alanları olan emlak piyasası ve iç talebi ele almada etkili olup olmayacağını görmek için ayrıntıları bekliyor.  

Önümüzdeki yıl, Çin'in teşvik tedbirlerinin TÜFE, perakende satışlar ve konut fiyatları gibi temel ekonomik ölçütlerde bir dönüş yaratmaya yetip yetmeyeceğini özellikle izleyeceğiz. 2025, Çin ekonomisi için akıntının nihayet daha olumlu bir yöne döndüğü yıl olacak mı? Trump'ın gümrük vergisi hikayesi ve Çin'in teşvik çabalarının nasıl sonuçlanacağı, yıl ilerledikçe bu sorunun yanıtlanmasında etkili olacaktır.  

‍

Altının Rekor Kırdığı 2025 Yılı Devam Edecek mi?

Altın, kıymetli metalin %27'den fazla değer kazanması ve tüm zamanların en yüksek fiyatına ulaşmasıyla 2024'ün en büyük hikayelerinden biri oldu. Altının fiyat kazanımlarının başlıca itici güçlerinden biri, merkez bankası alım talebinin istikrarlı bir şekilde devam etmesi olmuştur. Çin, Rusya, Hindistan, Polonya ve diğer merkez bankaları sürekli olarak altın rezervlerini artırıyor ve bu talep ivmenin altından yana olmasını sağlıyor. Merkez bankalarının altına yönelik bu iştahı 2025 yılında da devam edecek gibi görünüyor, özellikle de çeşitli merkez bankalarının ABD dolarından bir miktar ayrılmak ve dolara daha az bağımlı olmak istemesiyle (özellikle BRICS üyeleri).  

Güvenli liman alım talebi de altının iyi bir şekilde desteklenmesini sağlamıştır. 2025 yılında Rusya-Ukrayna arasında ve Gazze'de yaşanacak olaylar, 2025 yılında güvenli liman varlığı olarak altına ne kadar talep olacağını etkileyecektir.  

Dolayısıyla, güvenli liman talebi ve merkez bankalarından kaynaklanan talep arasında, altının 2025 yılında yeniden yükselişe geçmesine yol açabilecek çok sayıda faktör var. Altının önündeki olası engellerden biri ABD doları ve hazine tahvillerinin getirilerinde yaşanacak gelişmeler olabilir. Bu varlıklar büyüme ve enflasyon yanlısı ABD politikaları beklentileriyle desteklenmeye devam ederse ve ABD Merkez Bankası faiz oranları konusunda piyasanın öngördüğünden daha şahin bir tutum benimserse, bu durum tarihsel olarak ABD Doları ve faiz oranlarının her ikisi de düşük olduğunda daha iyi performans gösteren bir varlık olan altın için bir ters rüzgar olabilir.  

‍

2025'te Pazar Duyarlılığını Şekillendiren Temel Faktörler

Faiz oranları ve enflasyon 2025 yılında da finans piyasalarının radarında olacak. Ve her ikisini de etkileyecek önemli bir faktör, Başkan Trump'ın²⁰ Ocak'ta göreve gelmesinin ardından yeni ABD yönetiminin açıklayacağı politikalar olabilir. Başta Çin ve AB olmak üzere ABD ile dünyanın geri kalanı arasındaki ticaret politikaları, yıl boyunca piyasa duyarlılığının etrafında döneceği kilit faktör olabilir. Nasıl sonuçlanacağını hep birlikte göreceğiz.  

Tüm müşterilerimize Mutlu Yıllar ve 2025 yılında mutlu ticaretler dileriz.

‍