Thị trường đang thể hiện sự lắng nghe có chọn lọc về các quan chức Fed

Mặc dù có vẻ như các quan chức Fed nhận ra rằng bối cảnh thị trường tài chính sôi động và có lẽ là quá tự tin có thể là vấn đề trong cuộc chiến chống lạm phát. Do đó, chúng ta đã thấy một loạt các quan chức Fed hành động trong tuần qua để cố gắng chống lại kỳ vọng quá ôn hòa từ các nhà đầu tư liên quan đến mức độ nới lỏng được kỳ vọng vào năm 2024.

Các Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang từ New York, Chicago và Atlanta đều đã cố gắng nhắc nhở thị trường rằng triển vọng cắt giảm lãi suất lên đến sáu lần vào năm tới không nhất thiết phải phù hợp với ý định của Fed. Tuy nhiên, thị trường tài chính đang thể hiện một trường hợp lắng nghe có chọn lọc khi nói đến lời lẽ từ các quan chức Fed, với giọng điệu ôn hòa của Powell là giọng điệu duy nhất gây được tiếng vang với các nhà đầu tư cho đến nay.

Nhìn về phía trước trong tuần này, dữ liệu Chỉ số giá PCE cốt lõi của Hoa Kỳ vào thứ Sáu được biết đến là thước đo lạm phát được FOMC theo dõi chặt chẽ, vì vậy chúng ta có thể sẽ chứng kiến một số biến động cao hơn theo cách này hay cách khác khi dữ liệu được công bố. Một con số mềm hơn ở đây sẽ biện minh cho sự lạc quan hiện tại của thị trường, tuy nhiên bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lạm phát tăng cao hơn có thể sẽ là rào cản đối với mức tăng tiếp theo của thị trường. Hãy cùng xem điều gì sẽ xảy ra vào thứ Sáu.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn bị kìm hãm dưới mức 4%, điều này giúp vàng tỏa sáng. Giá vàng giao ngay đã tăng nhẹ trong tuần này do lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ thấp hơn và đồng bạc xanh yếu đi. Trong giờ giao dịch châu Á vào thứ Tư, giá vàng giao ngay được giao dịch quanh mức 2040 đô la với kim loại quý này đang hướng đến khả năng tăng lên 2050 đô la trở lên nếu đồng đô la và lợi suất trái phiếu tiếp tục giảm. Mặc dù bất kỳ dấu hiệu phục hồi nào của đồng đô la Mỹ cũng có thể khiến vàng dễ bị thoái lui. Điều này có thể phụ thuộc vào cách dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ định hình từ bây giờ cho đến cuối tuần.

Mối lo ngại về nguồn cung đã tạo áp lực tăng giá dầu trong tuần này. Với một cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và ngay trước cửa một số quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới, không quá ngạc nhiên khi các sự kiện ở Biển Đỏ đã khiến người ta phải suy nghĩ lại về cách vận chuyển dầu trong tương lai gần. Trong khi một số khoản phí bảo hiểm rủi ro đã được cộng lại vào giá dầu, thì yếu tố chưa biết chỉ là nó sẽ tồn tại ở đó trong bao lâu. Thị trường tài chính có xu hướng cuối cùng sẽ bỏ qua các sự kiện địa chính trị hoặc leo thang căng thẳng. Tuy nhiên, với các nhà đầu tư đã dự đoán các điều kiện tiền tệ nới lỏng sẽ có vào năm 2024, thì đây có thể là một lợi ích cho dầu từ góc độ tăng trưởng và do đó là nhu cầu.

Trong FX, Yên đã trượt giá so với USD sau khi BOJ quyết định tạm thời ngồi im liên quan đến chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng. Trong bối cảnh lạm phát đang giảm ở Nhật Bản như được chứng minh bằng số liệu CPI mới nhất của Tokyo, không có cảm giác cấp bách nào để BOJ từ bỏ lãi suất âm ngay lúc này, đặc biệt là khi Yên đã mạnh lên đáng kể so với USD trong tháng qua (với tỷ giá USDJPY tăng từ 152 lên 144). Bất kỳ động thái nào có ý nghĩa từ BOJ về mặt chính sách có thể sẽ được dành cho khoảng cuối Q1 hoặc Q2 năm sau.

USD tăng giá so với Yên nhưng lại giảm so với nhiều loại tiền tệ khác khi thị trường vẫn kỳ vọng FOMC sẽ cắt giảm lãi suất mạnh vào năm 2024. DXY (Chỉ số đô la) đang bám vào mức 102, nhưng nếu đồng bạc xanh muốn phục hồi thì có khả năng nó sẽ cần phải dựa trên một chuỗi dữ liệu vĩ mô mạnh mẽ của Hoa Kỳ, điều này sẽ làm thay đổi quan điểm ôn hòa hiện tại liên quan đến FOMC. Kịch bản đó có xảy ra hay không vẫn còn phải chờ xem. Hãy theo dõi không gian này, hoặc cụ thể hơn là theo dõi dữ liệu Chỉ số giá PCE cốt lõi.