Cuộc chiến kéo co tiếp tục về kỳ vọng lãi suất

Với việc Waller dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng về tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2024, lợi suất trái phiếu và USD đã tìm thấy sức sống mới. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng vọt trở lại trên mức tâm lý 4%, làm đảo lộn niềm tin của thị trường chứng khoán. Trong khi đó, USD tiếp tục đảo ngược vận may vào đầu năm 2024, với Chỉ số đô la (DXY) tăng trở lại trên mức 103. Động thái tăng giá mới nhất của USD có lẽ là lời nhắc nhở rằng tin đồn về sự sụp đổ của đồng bạc xanh vào cuối năm 2023 đã bị phóng đại quá mức. Đặc biệt là nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng cao hơn một chút do kỳ vọng về lãi suất được định hình lại.

Sự phục hồi của đồng USD và lợi suất trái phiếu đã kéo giá vàng ra khỏi ngưỡng ở một mức độ nào đó. Kim loại quý này đã mất 1% giá trị, với giá giao ngay dao động quanh mức 2.028 đô la trong giờ giao dịch châu Á vào thứ Tư. Mặc dù căng thẳng địa chính trị leo thang thay vì giảm bớt, dòng tiền mua vào nơi trú ẩn an toàn có thể tạo ra một mức sàn cho giá vàng. Tuy nhiên, nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc phát biểu của Fed gây ra sự thay đổi theo hướng diều hâu hơn nữa trong triển vọng lãi suất, giá vàng có thể sẽ lao dốc xuống dưới mức 2.000 đô la. Nói cách khác, số phận ngắn hạn của giá vàng có thể nằm trong tay thị trường trái phiếu.

Môi trường địa chính trị tiếp tục có tác động đến giá dầu. Triển vọng vận chuyển còn lâu mới chắc chắn do xung đột trong và xung quanh Biển Đỏ, mặc dù bất chấp điều này, có vẻ như có rất ít rủi ro được đưa vào giá dầu. Nếu các tuyến vận chuyển bị gián đoạn ở mức độ lớn hơn, điều này không chỉ có thể ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ mà còn ảnh hưởng đến giá cả nói chung của nền kinh tế toàn cầu. Do đó, những diễn biến ở vùng lân cận Biển Đỏ hiện nay có khả năng gây ra sự bùng phát đối với cả dầu mỏ và lạm phát toàn cầu. Hợp đồng WTI đã dành phần lớn tháng 1 để giao dịch trong phạm vi 71-74 đô la, nhưng vẫn có khả năng tăng cao hơn do xung đột đang diễn ra ở Trung Đông.

Nhìn về phía trước, dữ liệu Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ sẽ là dữ liệu cần theo dõi khi được công bố (thứ Tư theo giờ Hoa Kỳ), vì bất kỳ "sự nóng" tiềm ẩn nào trong các con số đều có thể khiến chúng ta phải xem xét lại khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 từ FOMC. Thị trường tài chính đang cố gắng hết sức để nhìn vào mặt tích cực khi nói đến hy vọng từ Fed và thời điểm cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu. Trong khi các con số PPI của tuần trước khá yếu, người ta chỉ cần nhìn lại bản in CPI cao hơn và số liệu bảng lương mạnh mẽ của một vài tuần trước để thấy rằng những nhận xét thận trọng của thành viên Fed Waller về triển vọng lãi suất không hoàn toàn vô căn cứ.