عدم اتخاذ إجراء فوري بشأن التعريفات الجمركية يناسب الأصول المعرضة للخطر، واجتماع بنك اليابان القادم

ومع ذلك، كانت الخلاصة الإجمالية هي أن ترامب بدا أن لديه نهجًا أكثر اتزانًا تجاه التعريفات الجديدة مما شهدناه خلال الحملة الانتخابية. وكان لهذا النهج الأكثر ترويًا على ما يبدو فيما يتعلق بالتعريفات الجمركية أثره في خفض مستوى القلق لدى المستثمرين، واستجابت الأصول الخطرة وفقًا لذلك. شهدت الأسهم الأمريكية يومًا قويًا من المكاسب بعد أول يوم لترامب في منصبه.

ولكن على الرغم من أن تطبيق التعريفات الجمركية لم يكن من أولويات الرئيس في اليوم الأول، إلا أن قصة كيفية تبلور التجارة الدولية لم تنتهِ بعد، حيث من المرجح أن تظل كلمة "ت" (أي التعريفات الجمركية) نقطة شائكة محتملة للمستثمرين. لا سيما مع الحديث عن قيام الإدارة الأمريكية الجديدة بإنشاء دائرة للإيرادات الخارجية (لتكملة دائرة الإيرادات الداخلية الحالية). ولكن على أقل تقدير، فإن حقيقة عدم فرض تعريفات جمركية شاملة جديدة في يوم التنصيب، تمنح الفكرة وقتًا لالتقاط الأنفاس وتتيح الوقت لإجراء مفاوضات خلف الكواليس. ويزيد ذلك من فرص توصل الولايات المتحدة وشركائها التجاريين إلى ترتيب أو مستوى تعريفة جمركية أكثر قبولاً للأسواق المالية وقد يتسبب في تقلبات أقل. دعونا نرى.

‍

في سوق العملات الأجنبية، يواجه مؤشر الدولار ضغوطًا بيعية نتيجة لعدم اتخاذ الرئيس الأمريكي الجديد إجراءات جمركية جديدة. فبعد موجة صعود قوية بدأت في أكتوبر/تشرين الأول 2024، تراجع الدولار الأمريكي بفعل عمليات جني الأرباح، حيث يتداول مؤشر الدولار الآن دون مستوى 108. لا تزال فروق العوائد في صالح الدولار، مما قد يحد من مدى ضعف الدولار الأمريكي على المدى القصير.

تمتع الذهب بأسبوع جيد حتى الآن، حيث استفاد المعدن الثمين من انخفاض الدولار الأمريكي. يتداول الذهب عند 2744 دولارًا (اعتبارًا من ساعات التداول المبكرة يوم الأربعاء)، وتنتظره مقاومة معتدلة عند 2760 دولارًا ثم عند 2782 دولارًا، والذي من شأن اختراقه أن يفتح الباب أمام الذهب لمحاولة تجاوز أعلى مستوى له على الإطلاق عند 2790 دولارًا ويهيئ فرصة للارتفاع إلى مستوى 3 آلاف دولار. وينتظر الدعم عند 2700 دولار و2683 دولار. إن استمرار حالة عدم اليقين بشأن التجارة الدولية والمخاوف التضخمية المستمرة تُبقي الذهب في صالح المستثمرين. ومع ذلك، قد يؤدي أي ارتداد من الدولار الأمريكي إلى إبطاء زخم الذهب.

‍

يُعد قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة (المقرر صدوره يوم الجمعة من هذا الأسبوع) حدثًا آخر جدير بالملاحظة. عند قراءة ما قاله محافظ بنك اليابان الأسبوع الماضي بشأن نمو الأجور وحقيقة أن مؤشر أسعار المستهلكين الحالي في اليابان البالغ 2.9% لا يزال أعلى من المتوسط طويل الأجل البالغ 2.43%، يبدو أن البنك المركزي لديه المبرر اللازم لرفع سعر الفائدة إلى 0.5% (من 0.25%). سيكون هذا هو أول رفع لسعر الفائدة من قبل بنك اليابان منذ أواخر يوليو 2024، عندما فاجأ السوق على حين غرة وأرسل الأسواق العالمية إلى حالة من الذعر خلال الأسبوع الأول من أغسطس 2024.

ومع ذلك، فإن رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان هذه المرة قد لا يخلق نفس المستوى من التقلبات. فالعائدات الأمريكية الآن أعلى مما كانت عليه في المرة السابقة (حوالي 4.6% الآن على السندات لأجل 10 سنوات مقابل 4.1% في يوليو الماضي)، لذا فإن هناك حافزًا أقل للمتداولين للتخلص الفوري من تجارة الفائدة. أيضًا، في المرة الأخيرة التي قام فيها بنك اليابان بخفض أسعار الفائدة، تزامن ذلك مع تقرير الوظائف الأمريكي الضعيف الذي بالغ في تحركات السوق. في حين أن هذه المرة، كان تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي الأخير (NFP) قويًا (256 ألفًا لشهر ديسمبر).

لذا، في حين أنه من المحتمل أن يؤدي أي رفع لسعر الفائدة من قبل بنك اليابان إلى إثارة جرعة من التقلبات في السوق مرة أخرى، لا سيما إذا كان مصحوبًا بنظرة متشددة بشأن السياسة النقدية، فإن ارتفاع العوائد الأمريكية (بسبب انخفاض تشدد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مقارنةً بالمرة السابقة) قد يقلل من تأثير أي إجراء من جانب بنك اليابان بشأن سعر الفائدة هذا الأسبوع. سيكون بنك اليابان حريصًا على تخفيف الضغط على الين (للحد من آثار التضخم المستورد)، ولكن في الوقت نفسه، لن يرغب البنك المركزي الياباني في إثارة قلق الأسواق العالمية بإشارة متشددة أكثر من اللازم أو رؤية تكرار الهبوط في مؤشر نيكاي. على هذا النحو، قد تكون الرسائل الصادرة عن بنك اليابان أكثر دقة هذه المرة إذا شهدنا رفعًا لسعر الفائدة.

‍