الذهب يرتفع، والاحتياطي الفيدرالي تحت المجهر

إن وتيرة مكاسب الذهب حتى الآن في عام 2025 تفوق بالفعل المكاسب التي حققها في العام الماضي. حقق الذهب الفوري مكاسب بنسبة 26% في عام 2024 (تقريبًا)، وفي أقل من ثلاثة أشهر هذا العام تمكن من إضافة 15% أخرى. قد يكون من المبالغة القول إن الذهب يمكن أن يحافظ على هذه الوتيرة من المكاسب للفترة المتبقية من العام، ولكن حتى لو كان الذهب سيكرر حجم مكاسبه من العام الماضي مرة أخرى في عام 2025، فإن ذلك سيصل به إلى حوالي 3300 دولار. يبدو هذا هدفًا قابلاً للتطبيق إذا استمرت ظروف السوق المالية في العمل لصالح الذهب. وفي حين تستمر حالة عدم اليقين بشأن التجارة والتضخم والوضع الجيوسياسي في ظل استمرار حالة عدم اليقين بشأن التجارة والتضخم والوضع الجيوسياسي، فإن هذا يصب في صالح الذهب. شوهد الذهب الفوري يتداول عند 3032 دولارًا في ساعات التداول الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، قبل مستوى الدعم عند 3012 دولارًا و2987 دولارًا. مستوى المقاومة التالي الذي يجب مراقبته هو 3051 دولارًا. قد يكون الخطر المحتمل على الذهب هو ارتداد الدولار الأمريكي إذا حدث ذلك.

ستعقد اجتماعات رئيسية للبنوك المركزية الرئيسية من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وبنك اليابان وبنك إنجلترا هذا الأسبوع. قد تكون السياسة المفضلة لكل منهم هي عدم اتخاذ أي موقف، والانتظار لرؤية كيف ستتبلور سياسة ترامب بشأن التعريفات الجمركية. ويُعد الثاني من أبريل تاريخًا رئيسيًا حيث سنعرف في هذا التاريخ المزيد حول كيفية تطبيق التعريفات الجمركية المتبادلة من الولايات المتحدة، ومدى المفاوضات التي جرت خلف الكواليس بشأن تعديل مستويات التعريفات الحالية من قبل الشركاء التجاريين للولايات المتحدة. هناك حافز لأمثال الاتحاد الأوروبي وغيره لخفض الرسوم الجمركية الحالية على السلع الأمريكية لتقليل مستوى أي إجراءات متبادلة من قبل الولايات المتحدة.

وفيما يتعلق باجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ومع عدم توقع حدوث أي تغيير في السياسة، سينصب التركيز على اللغة وثقة مجلس الإدارة أو غير ذلك في قدرة الاقتصاد الأمريكي على مواجهة الصدمات الاقتصادية المرتبطة بالتعريفة الجمركية. كانت التصريحات العلنية الأخيرة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حول الاقتصاد الأمريكي متفائلة إلى حد معقول، وسيتطلع المستثمرون لمعرفة ما إذا كان هذا المزاج سيستمر بالنظر إلى الارتفاع في تقلبات السوق هذا الشهر.

‍

في سوق العملات الأجنبية، لا يزال مؤشر الدولار (DXY) تحت الضغط مع عدم قدرة العديد من مسؤولي الإدارة الأمريكية على استبعاد احتمال حدوث ركود أمريكي (بما في ذلك وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت). ولا يزال الدولار الأمريكي غير قادر على حشد أي زخم بسبب المخاوف من تأثير الحروب التجارية سلبًا على الاقتصاد الأمريكي. ويقبع مؤشر الدولار الأمريكي حول مستوى 103.30، قبل مستوى الدعم عند 103.16 ودون مستوى المقاومة عند 103.55 و103.68. إذا قدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول تلميحًا بسيطًا عن أي خفض وشيك لسعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد يؤدي ذلك إلى رفع الدولار الأمريكي من منظور العائد. ومع ذلك، لا يزال الدولار الأمريكي يعاني أمام اليورو على وجه الخصوص، والذي استفاد من مشروع قانون الإنفاق المالي الألماني والنتيجة هي أن سعر EURUSD أصبح الآن على مرمى البصر من احتمال الوصول إلى مستوى 1.10.

تجعل القوى المتنافسة في أسواق الطاقة من الصعب على سعر النفط الخروج من نطاقه الحالي. فمن ناحية، أضافت الأعمال العدائية المتزايدة في البحر الأحمر وفي غزة عنصرًا صغيرًا من علاوة المخاطرة إلى سعر الخام، ولكن يقابل ذلك إلى حد كبير توقعات زيادة إنتاج أوبك+ الشهر المقبل واحتمال رفع العقوبات الروسية إذا ما تحقق السلام بين روسيا وأوكرانيا. يتم تداول خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي (النفط الأمريكي) حاليًا عند 66.64 دولارًا (اعتبارًا من صباح الأربعاء) مع وجود دعم عند 65.89 دولارًا ومقاومة عند 68.53 دولارًا أمريكيًا تعمل كحاجز أمام أي ارتفاع نحو مستوى 70 دولارًا.

‍

لا تزال أسواق الأسهم مترددة في أفضل الأحوال بسبب الأمور غير المعروفة الحالية المتعلقة بالتعريفات الجمركية المزمع فرضها في الثاني من أبريل. وفيما يتعلق بالرسوم الجمركية المتبادلة، فإننا لا نعرف حتى الآن إلى أي مدى يمكن أن يتم التوصل إلى حل وسط بين الولايات المتحدة وشركائها التجاريين من الآن وحتى بداية أبريل. وعلى هذا النحو، فإن هذه "النقاط العمياء" المتعلقة بالتعريفات الجمركية تُبقي الأسواق في حالة من الترقب والتخمين بشأن ما سيبدو عليه المشهد التجاري والاقتصادي الدولي في الشهر المقبل وما بعده.

‍