الأسواق المضطربة تترقب بيانات التضخم الأمريكية

هناك عامل آخر يضيف إلى حالة عدم اليقين في السوق حول قصة التعريفة الجمركية وهو أن الرسوم الجمركية المتبادلة من الولايات المتحدة من المقرر فرضها في الثاني من أبريل، وحتى الآن لا نعرف أي البلدان والمنتجات التي ستتأثر أو التي قد تفلت من الإعفاءات. لم يتم حتى الآن ملء العديد من "الفراغات" فيما يتعلق بكيفية تبلور سياسة التعريفة الجمركية في نهاية المطاف، وبالتالي يصعب حساب العواقب الاقتصادية المحددة.

ويُعد عدم الاستقرار الاقتصادي الناتج عن تدابير التعريفة الجمركية العدوانية أحد الآثار المباشرة، ولكن ما إذا كان الركود الاقتصادي ينتظرنا في المستقبل هو أمر آخر وربما من السابق لأوانه تحديده. ولا يبدو أن البيانات الكلية الحالية لا توحي بذلك على الأقل (بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية كانت جيدة إن لم تكن رائعة الأسبوع الماضي، ولا يزال الناتج المحلي الإجمالي أعلى من 2%). وستحدد المدة التي ستستغرقها الحرب التجارية ومدى تطرف إجراءات التعريفة الجمركية النهائية ما إذا كان الركود سيدخل في المعادلة.

يبدو أن حسابات ترامب هي أن الوقت الحالي يمثل أفضل فرصة سانحة لتنفيذ التغيير الاقتصادي الهيكلي - في وقت مبكر من ولايته الثانية ومع وجود وقت كافٍ لتعافي الاقتصاد من فترة مضطربة قبل الانتخابات النصفية في عام 2026. سيحدد الوقت ما إذا كانت الأمور ستسير وفقًا لخطة الرئيس الأمريكي.

أما في السلع، فقد حقق الذهب أداءً ثابتاً وإن لم يكن مذهلاً على الرغم من أن العزوف عن المخاطرة هو السمة التي تناسب المعدن الثمين بشكل عام. فبينما كانت أسواق الأسهم في حالة من الذعر، لم يجد الذهب سوى طلب خافت نسبيًا هذا الأسبوع حتى الآن، مع أنباء عن قبول أوكرانيا لشروط اقتراح وقف إطلاق النار الأمريكي الذي حد من بعض الطلب على الملاذ الآمن. تم تداول الذهب عند مستوى 2916 دولارًا في التعاملات المبكرة يوم الأربعاء، مع وجود مقاومة عند 2936 دولارًا و2953 دولارًا، ودعم منتظر عند 2895 دولارًا و2868 دولارًا.

ويجد النفط صعوبة في التحركات الصعودية قبل الزيادة المتوقعة في إنتاج أوبك + في أبريل، في حين أن التحركات نحو وقف إطلاق النار في أوكرانيا تحتوي أيضًا على علاوة المخاطرة. ويستقر عقد خام غرب تكساس الوسيط (الأمريكي) عند 66.34 دولارًا أمريكيًا، قبل مستوى الدعم عند 65.40 دولارًا أمريكيًا ودون مستوى المقاومة عند 67.35 دولارًا و68 دولارًا أمريكيًا.

في سوق العملات الأجنبية، يخدم ارتفاع عائدات السندات اليابانية والألمانية الين واليورو بشكل جيد مقابل الدولار الأمريكي. وقد ساهمت التوقعات المتشددة بشأن أسعار الفائدة اليابانية وخطط الإنفاق المالي والدفاع الألمانية في ارتفاع قيمة الين بنسبة 6.3% هذا العام مقابل الدولار، في حين ارتفع اليورو بنسبة 5.4%. وقد أدى ذلك بالإضافة إلى المخاوف الاقتصادية الأمريكية إلى الضغط على مؤشر الدولار (DXY) الذي يتداول الآن عند أدنى مستوياته منذ نوفمبر الماضي.

‍

وقد يتوقف انتعاش الدولار الأمريكي على بيانات التضخم الأمريكية هذا الأسبوع، مع صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (المقرر صدورها يوم الأربعاء) ومؤشر أسعار المنتجين (المقرر صدورها يوم الخميس). ويشير التسعير الحالي للعقود الآجلة إلى أن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي قد يحدث في شهر يونيو، ولكن أي مفاجأة إيجابية في بيانات التضخم هذا الأسبوع قد تؤدي إلى تأجيل هذا الجدول الزمني. وقد تساعد مثل هذه النتيجة الدولار على الرغم من أنها قد لا تكون أخباراً جيدة لأسواق الأسهم والأصول الخطرة. ومع تخوّف الأسواق المالية من احتمالية تباطؤ النمو الناجم عن التعريفات الجمركية، فإن أي إشارات على أن التضخم يكتسب زخماً قد تكون مجرد فرك الملح على الجراح.    

‍