أسعار الذهب مقيدة على الرغم من تقلبات السوق

جوهر المشكلة بالنسبة للأسواق هو أننا لا نعرف حتى الآن كم من التعريفات التي تم الإعلان عنها في الأسبوع الماضي ستظل سارية بعد ثلاثة أو ستة أشهر. ربما كلها؟ ربما عدد قليل منها فقط؟ ربما سيتم التراجع عن مستويات التعريفة الجمركية المتبادلة الحادة بالنسبة لبعض الدول ولكن سيتم الإبقاء عليها بالنسبة لدول أخرى.

وبما أننا لا نعرف حتى الآن كيف ستبدو نهاية لعبة التعريفة الجمركية، فإن الحكم على العواقب الاقتصادية الفعلية يشبه إلى حد ما لعب لعبة الرهان.

لذلك، في غضون ذلك، تُترك الأسواق في الوقت الحالي للنظر في جميع الاحتمالات (الركود والركود التضخمي وتجنب الركود) ولكن مع انحياز قوي نحو السيناريوهات الأسوأ. لا سيما مع استمرار الولايات المتحدة والصين في ممارسة لعبة حافة الهاوية الجمركية التي قد تؤدي إلى تداعيات اقتصادية ضارة لكليهما.

كان الذهب مقيدًا بشكل غير معهود هذا الأسبوع على الرغم من القلق المستمر بشأن التعريفات الجمركية والتقلبات المتزايدة في الأسواق المالية. وبالنظر إلى أن الذهب يتمتع بسمعة طيبة باعتباره أحد أصول الملاذ الآمن، يمكن القول بأن أداء المعدن الثمين كان ضعيفًا خلال الوقت الذي شهد فيه الأسواق حالة من التقلبات. فقد تراجع الذهب من التداول عند مستوى 3130 دولارًا أمريكيًا يوم الخميس من الأسبوع الماضي إلى مستوى 2985 دولارًا أمريكيًا (اعتبارًا من صباح الأربعاء).

لماذا تعثر الذهب؟ في جلسات التداول التي أعقبت إعلانات الرسوم الجمركية المتبادلة، كان هناك ذعر واسع النطاق في السوق، وكان هناك إحجام عن الاحتفاظ بأي أصول نظرًا لتقلبات السوق الجامحة. ويمكن القول بأن الذهب قد وقع ببساطة في مزاج البيع الأوسع نطاقًا في السوق. كما أن هناك دلائل على أن مراكز الذهب قد أُغلقت لتغطية طلبات الهامش التي تعرضت لها الأصول الأخرى.

‍

انتعشت عوائد سندات الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع، وهو ما لم يساعد الذهب (حيث أن الذهب هو أصل لا يدر أي عائد). لذا، هناك العديد من العوامل المختلفة التي أثرت على أداء الذهب. ولكن إذا استمرت المخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية، فلن يكون من المستغرب أن نرى الذهب يستعيد شكله ويبدأ مرة أخرى في الاتجاه الصعودي. تشمل المستويات التي يجب مراقبتها المقاومة عند 3018 دولارًا و3046 دولارًا، بينما يصل الدعم إلى 2970 دولارًا و2952 دولارًا وإلى الأسفل عند 2900 دولار.

شهد النفط تحركًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث انخفض سعر النفط الخام بنسبة 19% خلال الأيام الخمسة الماضية. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي إلى ما دون 60 دولارًا أمريكيًا في بداية الأسبوع، حيث تراجع السعر إلى 57.50 دولارًا أمريكيًا في بداية ساعات التداول يوم الأربعاء. وطرحت الإجراءات التجارية المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين تساؤلات جدية بشأن توقعات الطلب على الطاقة، وهو ما انعكس في تراجع أسعار النفط. وفي ظل مستويات الأسعار الحالية، يقترب الخام بشكل غير مستقر من نقطة التعادل بالنسبة لبعض منتجي النفط، وفي مثل هذه الظروف، ربما بدأت منظمة أوبك بلس في إعادة التفكير في قرارها برفع مستويات الإنتاج الأسبوع الماضي.

‍

في سوق العملات الأجنبية، وبعد ارتفاع قصير يوم الثلاثاء، عاد الدولار الأمريكي مرة أخرى تحت الضغط، حيث تراجع مؤشر الدولار إلى ما دون مستوى 103. وقد أعاقت التوقعات المتزايدة بأن الاحتياطي الفدرالي قد يقوم بتخفيضات إضافية في أسعار الفائدة هذا العام لمواجهة أي آثار سلبية على التعريفات الجمركية الاقتصادية الدولار الأمريكي، في حين أن العملات مثل الين والفرنك السويسري تواصل الاستفادة من شراء الملاذ الآمن. ويبدو أن الدولار الأمريكي سيظل في حالة من التذبذب مع المستثمرين، في حين يستمر الحديث عن وجود ما يصل إلى خمسة تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. وفي حال حقق الدولار الأمريكي ارتفاعًا جديدًا في حال ارتفاعه مرة أخرى، يجب التغلب على المقاومة عند 103.50، في حين ينتظر الدعم عند 102.70 و102.35.

واستشرافًا للمستقبل، ستكون الأسواق المالية في حالة ترقب شديد لأي تقدم على جبهة مفاوضات التعريفة الجمركية. فهل ستؤدي المفاوضات القادمة بشأن التعريفات الجمركية (مثل المفاوضات مع اليابان وفيتنام وغيرها) إلى ارتفاع في الأسعار؟ هذا هو أحد السيناريوهات المحتملة بالنظر إلى شعار ترامب في إبرام الصفقات. ولكن في الوقت الراهن، يلعب البيت الأبيض دورًا متشددًا. وتستغرق المفاوضات وقتاً طويلاً وسيتم اختبار صبر السوق. وفي ظل عدم وجود أي صفقات، يبدو أن هذه الفترة من عدم الارتياح وعدم اليقين في السوق ستستمر.

‍