مشاكل التعريفة الجمركية تنتج ديناميكيات سوق مثيرة للاهتمام

على الرغم من أن شهر أبريل كان شهرًا فوضويًا على أقل تقدير، إلا أن هناك على الأقل بعض الراحة للمستثمرين حيث يبدو أن ترامب يقوم بمعايرة السياسة التجارية استجابةً لبعض التحركات المتطرفة التي حدثت في السوق. وعلى الأرجح أن مشهد ارتفاع عائدات السندات وتراجع الأسهم الأسبوع الماضي قد لعب دورًا في التحركات التهدئة من البيت الأبيض خلال الأيام السبعة الماضية.

وقد أظهر السوق علامات على الاستقرار، ولكن ما إذا كانت أدنى مستويات مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية قد وصلت بالفعل إلى أدنى مستوياتها أم لا، فهذا أمر مرهون بما سيحدث خلال فترة التوقف التي تستمر لمدة 90 يومًا. ربما سنرى الرئيس ترامب يبدأ في وضع القلم على الورق على صفقات مع العديد من الدول وبمستويات رسوم جمركية أقل بكثير مما تم الإعلان عنه في "يوم التحرير" (2 أبريل). في مثل هذا السيناريو، من الممكن، وإن كان ذلك بعيدًا عن كونه أمرًا مفروغًا منه، أن يكون أسوأ الاضطرابات قد انتهى بالفعل. ولكن مع اقتراب موعد إعلان ترامب عن سياسة التعريفة الجمركية على أشباه الموصلات والمستحضرات الصيدلانية على المدى القريب، في الوقت الذي لا يزال فيه أكبر اقتصادين في العالم على خلاف مع بعضهما البعض على الجبهة التجارية، فإن التداول بأي نوع من الاقتناع في الوقت الحالي بالنظر إلى جميع المتغيرات التي تحدث في الوقت الحالي لا يزال مطلبًا صعبًا.

أنتجت التقلبات الجمركية بعض ديناميكيات السوق المثيرة للاهتمام والمربكة في بعض الحالات، حيث كان انهيار العلاقة بين عوائد سندات الخزانة والدولار الأمريكي مثالاً رئيسيًا على ذلك. لطالما تمتعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات والدولار الأمريكي بعلاقة إيجابية تاريخية، وذلك بفضل العوائد المرتفعة التي تدعم الدولار الأمريكي بشكل عام. ولكن هذا الشهر، شهدنا هذا الشهر "افتراق" عوائد الدولار الأمريكي وعوائد السندات (إذا جاز التعبير) مع اتجاه كل منهما في اتجاه معاكس، على الأرجح نتيجة لتجنب المستثمرين للأصول الأمريكية من أي نوع.

‍

وقد أدت المخاوف المتعلقة بالنمو والركود إلى بيع السندات الأمريكية (بدلاً من شرائها كما يحدث عادةً في أوقات العزوف عن المخاطرة) مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات. من جانبه، كان الدولار الأمريكي من جانبه يتجه جنوبًا بمعدل سريع، وهو ما يتناقض مرة أخرى مع سمته المعتادة بكونه عملة ملاذ آمن. بعد أن بدأ العام حول مستوى 108 (وكان عند 104 في بداية هذا الشهر)، انخفض مؤشر الدولار (DXY) إلى ما دون مستوى 100 بينما كان اليورو والين من العملات المفضلة في سوق العملات.

‍

وقد أدى هذا الهبوط الحاد للدولار إلى تسريع مكاسب سعر الذهب. وكان الذهب قد شهد تباطؤًا في البداية الأسبوع الماضي على الرغم من الاضطرابات التي شهدتها السوق، ولكن تراجع الدولار الأمريكي ساعد الذهب على الارتفاع بنسبة 8% تقريبًا خلال الأيام الخمسة الماضية. وقد يؤدي الإغراء لجني الأرباح بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق والتراجع عن سياسة الرسوم الجمركية من ترامب إلى تعزيز الذهب حول هذه المستويات، ولكن يبدو أن الزخم لا يزال في صالح المعدن النفيس ويبدو أن المزيد من الارتفاع قد يكون في المتجر خلال الأشهر المقبلة، لا سيما إذا استمر ضعف الدولار وبقيت الأسواق المالية في حالة من الحذر. وتشمل المستويات التي يجب مراقبتها هذا الأسبوع المقاومة عند 3251 دولارًا، بينما يصل الدعم عند 3205 دولارات ثم عند 3160 دولارًا.

‍