L'absence de mesures tarifaires immédiates favorise les actifs à risque, prochaine réunion de la BOJ

Toutefois, il en ressort que Trump semble avoir une approche plus mesurée des nouveaux droits de douane que celle observée pendant la campagne électorale. Cette attitude apparemment plus réfléchie à l'égard des droits de douane a eu pour effet de réduire le niveau d'anxiété des investisseurs, et les actifs à risque ont réagi en conséquence. Les actions américaines ont connu une solide journée de hausse à la suite du premier jour de mandat de M. Trump.

Mais si la mise en œuvre des droits de douane n'était pas la priorité du jour pour le président, l'histoire de la forme que prendra le commerce international est loin d'être terminée, et le mot "t" (c'est-à-dire les droits de douane) restera probablement un point de friction potentiel pour les investisseurs. Le mot "t" (c'est-à-dire les droits de douane) restera probablement un point de friction potentiel pour les investisseurs, d'autant plus qu'il est question que la nouvelle administration américaine crée un "External Revenue Service" (pour compléter l'actuel Internal Revenue Service). Toutefois, le fait qu'aucun nouveau droit de douane important n'ait été introduit le jour de l'investiture donne à l'idée le temps de respirer et permet aux négociations de se dérouler en coulisses. Cela augmente les chances que les États-Unis et leurs partenaires commerciaux parviennent à un accord ou à un niveau de droits de douane plus acceptable pour les marchés financiers et susceptible de réduire la volatilité. Voyons ce qu'il en est.

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Sur le marché des changes, l'indice du dollar a subi des pressions à la vente en raison de l'absence de nouvelles mesures tarifaires de la part du nouveau président américain. Après une forte hausse qui a débuté en octobre 2024, le dollar a reculé à la suite de prises de bénéfices, l'indice du dollar s'échangeant désormais juste en dessous du niveau de 108. Les différentiels de rendement continuent de favoriser le dollar, ce qui pourrait limiter l'ampleur de la faiblesse du dollar à court terme.

L'or a connu une bonne semaine jusqu'à présent, le métal précieux profitant de la faiblesse du dollar. Se négociant à $2744 (à l'aube mercredi), une résistance modérée attend les $2760 puis les $2782, dont le franchissement ouvrirait la porte à l'or pour tenter de dépasser son plus haut historique de $2790 et préparer une course possible vers le niveau de $3k. Le support se situe à 2700$ et 2683$. L'incertitude persistante concernant le commerce international et les inquiétudes inflationnistes maintiennent l'or dans les faveurs des investisseurs. Cependant, tout rebond du dollar pourrait ralentir l'élan de l'or.

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La décision de la Banque du Japon (BOJ) concernant les taux d'intérêt (prévue pour vendredi cette semaine) est un autre événement important. En lisant entre les lignes les déclarations du gouverneur de la BOJ la semaine dernière concernant la croissance des salaires et le fait que l'IPC actuel du Japon de 2,9 % reste supérieur à la moyenne à long terme de 2,43 %, la banque centrale semble avoir la justification nécessaire pour appuyer sur la gâchette d'une augmentation des taux à 0,5 % (de 0,25 %). Il s'agirait de la première hausse de taux par la BOJ depuis fin juillet 2024, date à laquelle elle avait pris le marché au dépourvu et fait paniquer les marchés mondiaux au cours de la première semaine d'août 2024.

Toutefois, un relèvement des taux par la BOJ cette fois-ci pourrait ne pas créer le même niveau de volatilité. Les rendements américains sont plus élevés aujourd'hui qu'ils ne l'étaient la dernière fois (environ 4,6 % pour l'obligation à 10 ans contre 4,1 % en juillet dernier), de sorte que les opérateurs sont moins enclins à se défaire immédiatement des opérations de portage. En outre, la dernière fois que la BOJ a réduit ses taux, cela a coïncidé avec un faible rapport sur l'emploi aux États-Unis, ce qui a exagéré les mouvements du marché. Cette fois-ci, le dernier rapport sur les emplois non agricoles (NFP) était solide (256 000 en décembre).

Ainsi, s'il est possible qu'une hausse des taux de la BOJ provoque à nouveau une certaine volatilité sur les marchés, en particulier si elle s'accompagne d'une perspective hawkish sur la politique monétaire, des rendements américains plus élevés (en raison d'un FOMC moins docile que la dernière fois) pourraient atténuer l'impact de toute action de la BOJ en matière de taux d'intérêt cette semaine. La BOJ sera désireuse d'alléger la pression sur le yen (pour réduire les effets de l'inflation importée), mais en même temps, elle ne voudra pas secouer les marchés mondiaux avec un signal trop hawkish ou voir une répétition de la déroute sur le Nikkei. Ainsi, le message de la BOJ pourrait être plus nuancé cette fois-ci si nous assistons à une hausse des taux.

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