Un mouvement post-électoral décisif de l'USD

Sur les marchés des devises, nous avons observé des mouvements de conviction similaires, en particulier de la part du dollar, qui a connu un véritable essor au cours de la semaine dernière. La raison en est que les politiques de Trump sont une aubaine pour le billet vert, tant du point de vue de la croissance (réductions d'impôts, déréglementation) que du point de vue potentiellement inflationniste (droits de douane élevés). Un programme favorable à la croissance, c'est bien, et c'est ce à quoi les marchés boursiers américains ont réagi dans cette phase post-électorale, mais il comporte le risque de ralentir le rythme des baisses de taux de la Fed en 2025. Ce qui profiterait au dollar du point de vue du rendement et expliquerait pourquoi l'indice du dollar (DXY) a encore gagné 2,5 % depuis le jour de l'élection.

Les rendements des bons du Trésor américain ont également réagi à la hausse, la réduction de 25 points de base décidée la semaine dernière par le FOMC n'ayant pas eu beaucoup d'impact sur le marché obligataire. Une fois de plus, cette hausse des rendements à court et à long terme indique que la banque centrale américaine pourrait ne pas être en mesure de réduire les taux aussi rapidement que prévu l'année prochaine. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est supérieur à 4,4 %, ce qui, jusqu'à présent, n'a pas ébranlé les marchés des actions, mais si la tendance haussière se poursuit au nord de 4,6 %, les investisseurs en actions pourraient s'inquiéter de ce que le marché obligataire pourrait suggérer au sujet des perspectives de taux d'intérêt.

Le prix de l'or s'est effondré en raison de la progression du dollar et des rendements obligataires, le métal précieux se situant maintenant, relativement parlant, autour du niveau de 2600 dollars (au cours de la session matinale asiatique de mercredi). L'appréciation du dollar a effectivement rendu l'or plus cher à acheter (pour les investisseurs étrangers), tandis que la hausse des rendements a fait des obligations une valeur refuge alternative attrayante. Bien que la vague actuelle de renforcement du dollar ait ralenti l'élan de l'or, la demande des banques centrales qui souhaitent toujours se séparer du dollar en termes de réserves étrangères (par exemple, la Chine et la Russie) devrait soutenir la demande. L'or peut donc encore progresser vers 2800 dollars et au-delà, mais cela dépendra probablement d'un repli du dollar.

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Le pétrole est un autre actif qui lutte contre le poids de la hausse du dollar (qui rend le pétrole plus cher à l'achat). La réponse décevante du marché aux mesures de relance chinoises et la révision à la baisse des perspectives de la demande par l'OPEP ne font qu'ajouter aux difficultés du pétrole. Sans oublier les projets du président élu Trump d'augmenter la production pétrolière américaine. La pression à la baisse pourrait persister à court terme pour les prix du brut en l'absence de préoccupations concernant l'offre au Moyen-Orient.

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En ce qui concerne l'avenir, les chiffres de l'inflation américaine seront un point clé pour les investisseurs cette semaine. Si l'IPC de base américain augmente à nouveau, comme ce fut le cas la dernière fois, des doutes pourraient surgir quant à la décision de la Fed de réduire à nouveau ses taux d'intérêt en décembre. Alors que l'effervescence des élections commence à s'estomper, la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed pourrait de nouveau retenir l'attention des investisseurs. Les données de l'IPC américain pourraient bien être une pièce importante du puzzle pour déterminer à quel niveau le taux d'intérêt de référence américain terminera l'année.