Le prix de l'or reste stable malgré la volatilité du marché

Le nœud du problème pour les marchés est que nous ne savons pas encore combien de droits de douane annoncés la semaine dernière seront encore en vigueur dans trois ou six mois. Peut-être tous ? Peut-être seulement un petit nombre d'entre eux ? Peut-être que les niveaux tarifaires réciproques élevés seront réduits pour certains pays, mais maintenus pour d'autres.

Et comme nous ne savons pas encore à quoi ressemblera la finalité des droits de douane, juger des conséquences économiques réelles est un peu comme jouer à un jeu de hasard.

Dans l'intervalle, les marchés doivent donc envisager toutes les possibilités (récession, stagflation, évitement de la récession), mais avec un fort penchant pour les scénarios les plus pessimistes. D'autant plus que les États-Unis et la Chine continuent de jouer à la corde raide en matière de droits de douane, ce qui pourrait avoir des conséquences économiques néfastes pour les deux parties.

L'or a fait preuve d'une retenue inhabituelle cette semaine, malgré l'inquiétude persistante concernant les tarifs douaniers et la volatilité accrue sur les marchés financiers. Étant donné que l'or a la réputation d'être un actif refuge, on pourrait dire que le métal précieux a sous-performé pendant la période de carnage sur les marchés. L'or est passé d'un niveau de 3130 dollars jeudi dernier à un niveau de 2985 dollars (mercredi matin).

Pourquoi l'or a-t-il trébuché ? Au cours des séances de négociation qui ont suivi l'annonce des tarifs douaniers réciproques, le marché a été pris d'une panique généralisée et s'est montré réticent à détenir des actifs, compte tenu des fortes fluctuations du marché. On pourrait dire que l'or a tout simplement été pris dans le mouvement général de vente du marché. Il semble également que des positions sur l'or aient été fermées pour couvrir des appels de marge sur d'autres actifs.

‍

Cette semaine, les rendements des bons du Trésor américain ont rebondi, ce qui n'a pas aidé la cause de l'or (l'or étant un actif à rendement nul). Il y a donc plusieurs facteurs en jeu qui ont atténué la performance de l'or. Mais si les inquiétudes concernant les tarifs douaniers persistent, il ne serait pas surprenant de voir l'or retrouver sa forme et se diriger à nouveau vers le nord. Les niveaux à surveiller sont la résistance à 3018 $ et 3046 $, tandis que le support se situe à 2970 $, 2952 $, et plus bas à 2900 $.

Le pétrole a connu une forte fluctuation cette semaine, le prix du pétrole brut ayant baissé de 19 % au cours des cinq derniers jours. Le prix du pétrole brut WTI (US) est passé sous la barre des 60 dollars au début de la semaine et se situait à 57,50 dollars au début de la journée de mercredi. L'escalade des mesures commerciales entre les États-Unis et la Chine a soulevé de sérieuses questions concernant les perspectives de la demande d'énergie, comme en témoigne l'effondrement du prix du pétrole. Aux niveaux de prix actuels, le brut se rapproche dangereusement du seuil de rentabilité pour certains producteurs de pétrole et, dans ces conditions, l'OPEP+ pourrait commencer à reconsidérer sa décision d'augmenter les niveaux de production la semaine dernière.

‍

Sur le marché des changes, après un bref rebond mardi, le dollar est de nouveau sous pression, l'indice DXY (Dollar Index) repassant sous la barre des 103. Les attentes croissantes selon lesquelles la Fed pourrait procéder à de nouvelles baisses de taux cette année pour contrer les effets négatifs des tarifs douaniers ont freiné le dollar, tandis que le yen et le franc suisse continuent de bénéficier d'achats de valeurs refuges. Le dollar semble rester à l'écart des investisseurs, alors que la possibilité d'un maximum de cinq baisses de taux de la Fed cette année continue d'être évoquée. Si le DXY poursuit son ascension, la résistance à 103,50 devra être surmontée, tandis que le support se trouve à 102,70 et 102,35.

À l'avenir, les marchés financiers seront très attentifs à toute avancée sur le front des négociations tarifaires. Les négociations tarifaires à venir (par exemple avec le Japon, le Viêt Nam, etc.) entraîneront-elles une hausse des prix ? C'est un scénario possible étant donné le mantra de Trump en matière de conclusion d'accords. Mais pour l'instant, la Maison-Blanche joue la carte de la fermeté. Les négociations prennent du temps et la patience des marchés sera mise à l'épreuve. En l'absence d'accords, cette période d'inconfort et d'incertitude sur les marchés semble devoir se poursuivre.

‍