Tout tourne autour des rendements obligataires

Les rendements obligataires ont connu une forte hausse cette semaine, ce qui a rendu les autres actifs nerveux. La hausse des rendements du Trésor reflète la perspective d'une période prolongée de taux d'intérêt élevés - et cette perspective n'est pas très bien accueillie en termes d'appétit pour le risque sur les marchés financiers à l'heure actuelle. Ainsi, l'effet contraignant de la politique monétaire restrictive sur les perspectives de croissance de l'économie rend les gains difficiles à obtenir pour les marchés d'actions et les autres actifs à risque. Et la hausse des rendements des bons du Trésor rappelle constamment aux investisseurs que les taux d'intérêt élevés ne disparaîtront probablement pas de sitôt. C'est donc bien la hausse des rendements obligataires qui constitue un défi psychologique pour les opérateurs.

Les rendements des bons du Trésor se sont orientés vers le nord et le prix de l'or vers le sud, le métal précieux perdant en termes de coût d'opportunité par rapport aux rendements offerts sur le marché obligataire. L'or au comptant glisse encore sous le niveau de 1900 dollars, la hausse du dollar réduisant également l'attrait du métal précieux. En l'absence d'une reprise de la demande de valeurs refuges, l'or devra probablement compter sur un recul des rendements pour regagner la barre des 1900 dollars dans un avenir proche.

Sur le marché des changes, le billet vert reste la monnaie de prédilection, les écarts de rendement favorisant le dollar. L'indice DXY (Dollar Index) a dépassé le niveau de 106 cette semaine, la hausse ayant été alimentée par les perspectives optimistes de la Fed la semaine dernière. Avec le dollar américain en tête, les autres devises ont été délaissées, les gains du "buck" étant soutenus par la hausse des rendements obligataires. Le taux USDJPY se rapproche dangereusement du niveau de 150, ce qui pourrait inciter la BOJ à intervenir. Mais le casse-tête pour les responsables politiques japonais est que ces mouvements du marché sont davantage liés à la force du dollar qu'à une faiblesse spécifique du yen. En d'autres termes, pratiquement toutes les monnaies subissent des pertes par rapport au dollar. Par conséquent, si la BOJ prend des mesures pour stimuler le yen, elle se heurtera à l'élan considérable des rendements des bons du Trésor américain.