Les marchés font preuve d'une écoute sélective à l'égard des responsables de la Fed

Cependant, les responsables de la Fed semblent réaliser qu'un marché financier dynamique et peut-être trop confiant pourrait poser problème à l'avenir dans la lutte contre l'inflation. C'est pourquoi nous avons vu, la semaine dernière, les responsables de la Fed s'activer pour tenter de contrer les attentes trop dovish des investisseurs concernant l'ampleur de l'assouplissement espéré en 2024.

Les présidents de la Réserve fédérale de New York, de Chicago et d'Atlanta ont tous tenté de rappeler aux marchés que les perspectives d'un maximum de six baisses de taux l'année prochaine ne correspondent pas nécessairement à l'intention de la Fed. Cependant, les marchés financiers font preuve d'une écoute sélective lorsqu'il s'agit de la rhétorique des responsables de la Fed, le ton dovish de Powell étant le seul qui ait trouvé un écho auprès des investisseurs jusqu'à présent.

En ce qui concerne cette semaine, les données relatives à l'indice de base des prix PCE aux États-Unis, vendredi, sont connues pour être un indicateur de l'inflation étroitement surveillé par le FOMC, de sorte que nous pourrions nous attendre à une volatilité accrue dans un sens ou dans l'autre lors de la publication de ces données. Un chiffre moins élevé justifierait l'optimisme actuel du marché, mais toute indication d'une hausse de l'inflation constituerait un obstacle à la poursuite des gains du marché. Voyons ce qui se passera vendredi.

Le rendement des obligations à 10 ans reste sous la barre des 4 %, ce qui permet à l'or de briller. Le prix de l'or au comptant a légèrement augmenté cette semaine grâce à la baisse des rendements américains et à la faiblesse du billet vert. Pendant les heures d'ouverture des marchés asiatiques mercredi, le prix de l'or au comptant s'échangeait autour de 2040 dollars, le métal précieux envisageant une hausse potentielle jusqu'à 2050 dollars et plus si le dollar et les rendements obligataires continuaient à baisser. Cependant, tout signe de reprise du dollar pourrait permettre à l'or de se replier. Cela dépendra probablement de l'évolution des données macroéconomiques américaines d'ici la fin de la semaine.

Les préoccupations liées à l'offre ont exercé une pression à la hausse sur le prix du pétrole cette semaine. Avec un conflit au Moyen-Orient et aux portes de certaines des plus grandes nations productrices de pétrole, il n'est pas surprenant que les événements de la mer Rouge aient amené à repenser la façon dont le pétrole sera transporté dans l'avenir immédiat. Si une certaine prime de risque a été réintégrée dans le prix du pétrole, l'inconnue est de savoir combien de temps elle y restera. Les marchés financiers ont tendance à se désintéresser des événements géopolitiques ou de l'escalade des tensions. Cependant, comme les investisseurs anticipent déjà des conditions moins favorables en 2024, cela pourrait être un atout pour le pétrole du point de vue de la croissance et, par conséquent, de la demande.

Sur le marché des changes, le yen a reculé par rapport au dollar après que la Banque du Japon a décidé de rester les bras croisés pour l'instant en ce qui concerne sa politique monétaire ultra-lâche. Dans un contexte d'atténuation de l'inflation au Japon, comme en témoignent les derniers chiffres de l'IPC à Tokyo, il n'est pas urgent pour la BOJ de s'écarter des taux d'intérêt négatifs, d'autant plus que le yen s'est déjà considérablement renforcé par rapport au dollar au cours du mois dernier (le taux USDJPY étant passé de 152 à 144). Les mesures importantes de la BOJ en matière de politique monétaire seront probablement réservées pour la fin du premier ou du deuxième trimestre de l'année prochaine.

Le dollar a gagné du terrain face au yen mais a chuté face à de nombreuses autres devises, les marchés anticipant toujours de fortes baisses de taux de la part du FOMC en 2024. Le DXY (indice du dollar) s'accroche au niveau de 102, mais si le billet vert doit se redresser, il devra probablement s'appuyer sur une série de données macroéconomiques américaines solides qui modifieraient l'actuel discours dovish relatif au FOMC. Il reste à voir si ce scénario se réalise ou non. Surveillez cet espace, ou plus précisément, surveillez les données de l'indice des prix PCE de base.