La vague de risque du mois de novembre est plutôt une vague de décembre... du moins jusqu'à présent

La vague de hausse du mois de novembre s'est transformée en un filet d'eau jusqu'à présent en décembre. Une partie de cette évolution peut être attribuée à une réaction naturelle à la suite d'une telle hausse effrénée, mais il pourrait également y avoir un élément d'incertitude quant à l'adéquation entre les attentes optimistes du marché en matière de taux d'intérêt pour 2024 et l'intention de la Fed.  

Les données sur les offres d'emploi ont été faibles cette nuit aux États-Unis ; cependant, les traders attendront les données ADP sur les emplois privés et les chiffres sur les emplois non agricoles pour voir si le refroidissement du marché du travail est bien la tendance qui se dessine pour la fin de l'année. Si c'est le cas, un ralentissement du marché de l'emploi renforcerait l'espoir que la prochaine action de la Fed sera une baisse plutôt qu'une hausse des taux d'intérêt, indépendamment du message plus prudent de la banque centrale elle-même.

L'abaissement de la note de la Chine par Moody's (de stable à négative) ne s'est avéré jusqu'à présent qu'un obstacle mineur pour le sentiment de risque, la nouvelle n'étant pas très surprenante à la lumière des problèmes immobiliers de la Chine, qui ont fait l'objet d'une grande publicité. Aujourd'hui, les marchés d'actions asiatiques ont pris l'abaissement de la note à bras-le-corps et les principales bourses de la région ont enregistré des gains.

La décision de la RBA de maintenir les taux inchangés mardi a été une bonne nouvelle pour les actions australiennes. Bien que la banque centrale attende probablement de voir comment les chiffres de l'inflation du quatrième trimestre se présentent, une hausse potentielle en février ne peut être exclue. Au cours des derniers mois, la banque a abandonné son utilisation de l'expression "faible tolérance" concernant le retour de l'inflation à l'objectif, ce qui suggère peut-être que la RBA est moins encline à augmenter les taux que ce n'était le cas avant la hausse de novembre. Ce changement subtil de position est probablement l'une des raisons pour lesquelles le taux AUDUSD a chuté de 1 % au cours des dernières séances.

Le pétrole a dérivé à la baisse, les résultats tièdes de la réunion de l'OPEP+ continuant à freiner l'action des prix. L'annonce, la semaine dernière, de réductions volontaires plutôt que d'une action multilatérale a été plus modérée que prévu, l'Arabie saoudite ayant du mal à convaincre un autre membre d'adopter une position plus dure en matière de réduction de la production. Le fait que toute la prime de risque du conflit israélo-hamasien ait effectivement été retirée du prix, à tort ou à raison, est également préjudiciable au pétrole.

La semaine a déjà été mémorable pour l'or et nous ne sommes que mercredi. Après avoir décollé lundi pour atteindre des sommets historiques, une certaine normalité s'est rétablie en ce qui concerne les fourchettes de négociation. Le prix au comptant se négocie environ 100 dollars de moins que les sommets historiques de lundi, l'élan étant actuellement freiné par le retour à la forme du dollar.

Le dollar a résisté aux données décevantes du JOLTS et à la baisse des rendements du Trésor pour afficher des gains contre ses rivaux, dans un mouvement à la hausse qui semble être une réponse aux conditions de survente observées tout au long du mois précédent. L'ampleur de la baisse de 3 % du billet vert en novembre dépendra de l'évolution des données du marché du travail cette semaine, qui modifieront les attentes optimistes actuelles en matière de taux d'intérêt pour 2024.