Prêt pour la Fed

D'une part, on pourrait faire valoir qu'avec un PIB et une inflation en hausse et un marché de l'emploi toujours tendu, une nouvelle hausse des taux est justifiée de la part du FOMC, ce qui serait en ligne avec les précédentes communications des responsables de la Fed indiquant qu'un nouveau resserrement pourrait s'avérer nécessaire. De même, on peut également avancer l'argument selon lequel la hausse des rendements obligataires au cours des derniers mois a déjà fait le travail pour la Fed en termes de conditions monétaires restrictives (en particulier avec la hausse des taux hypothécaires américains, qui ont atteint des sommets pluriannuels). Bien qu'il soit très peu probable que les mouvements et les effets des rendements obligataires aient été intentionnels de la part de la Fed, ils pourraient bien être un facteur décisif dans toute décision de maintenir les taux en dépit de la hausse de l'inflation.

Si la Fed décide de ne pas effrayer un marché déjà nerveux avec une hausse des taux cette semaine, l'attention se portera à nouveau sur le langage et les orientations fournies par le président Jerome Powell. Si le FOMC maintient son discours ferme sur la lutte contre l'inflation et si l'IPC continue à se diriger vers le nord, il pourrait devoir prendre des mesures dans les mois à venir. En fonction du ton que Powell adoptera, nous pourrions assister à des fluctuations importantes des rendements du Trésor autour du niveau psychologiquement clé de 5 % pour le billet à 10 ans, ce qui aurait alors des répercussions sur le billet vert, le marché des changes au sens large et les actions.

Avec les résultats d'Apple à venir et les derniers chiffres de l'emploi aux États-Unis attendus vendredi, la volatilité pourrait bien monter d'un cran ou deux d'ici à la fin de la semaine.

Ailleurs, l'or et le pétrole restent réactifs aux dernières nouvelles du conflit entre Israël et le Hamas. L'or conserve les flux d'achat de valeurs refuges, ce qui maintient le métal précieux aux portes du niveau de 2 000 dollars. Il reste cependant à voir combien de temps les tensions géopolitiques maintiendront l'or à un niveau élevé, car historiquement ces effets ont tendance à s'estomper. Mais pour l'instant, l'or conserve la faveur des investisseurs malgré la force du dollar et la hausse des rendements.

Le pétrole se négocie en dents de scie alors que les investisseurs digèrent les développements dans la bande de Gaza. L'impact sur l'offre semble limité pour l'instant, ce qui a permis au pétrole de se détendre pendant la nuit. Cependant, la nature imprévisible du conflit signifie qu'il n'est pas exclu que le prix du pétrole continue de progresser pour atteindre le niveau de 90 dollars.

Les données PMI chinoises publiées mardi ont été décevantes, les données manufacturières étant retombées de manière inattendue en territoire de contraction. Les chiffres macroéconomiques chinois des six dernières semaines étaient en amélioration, bien que ce dernier revers justifie l'émission d'obligations souveraines de 1 000 milliards de yuans promise par la PBOC pour tenter de soutenir l'économie en difficulté.

La Banque du Japon a légèrement modifié son YCC, mais aucun changement radical n'a été annoncé, l'abandon de sa politique très restrictive ne devant intervenir qu'en 2024. En conséquence, le yen s'est affaibli et a dépassé le niveau très surveillé de 150. Le dollar reste favorisé sur les marchés des devises, le DXY se maintenant toujours au-dessus du niveau de 106 grâce aux différentiels de taux et aux achats de valeurs refuges. Le maintien du dollar sur son perchoir pourrait dépendre de la réaction des rendements obligataires à la suite de l'événement du FOMC.

Les marchés financiers pourraient bien s'emballer lorsque le président de la Fed montera sur le podium.