Nouvelles du marché

La hausse des rendements pose une question inconfortable aux marchés boursiers

8 janvier 2025

En général, les marchés boursiers aiment voir les rendements obligataires baisser, car cela implique un environnement monétaire plus souple et plus propice à la croissance du secteur des entreprises. Or, c'est le contraire qui se produit actuellement (du moins aux États-Unis et en Europe). La hausse des rendements obligataires implique un resserrement des taux d'intérêt à l'avenir, ce qui pose une question inconfortable au marché boursier en ce qui concerne les perspectives de croissance. Les actions (y compris celles du secteur technologique, dont les valorisations atteignent actuellement des sommets) peuvent-elles poursuivre leur parcours haussier si les rendements obligataires restent élevés au cours des prochains mois ? La question risque d'être difficile à résoudre.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a augmenté à la suite de la publication de données solides sur le secteur des services aux États-Unis et se rapproche désormais du niveau de 4,7 %. Si les données économiques américaines continuent d'être supérieures à la moyenne, la capacité du FOMC à réduire les taux d'intérêt en 2025 face à l'augmentation des pressions inflationnistes sera remise en question. Et si les rendements obligataires continuent leur progression vers le nord, cela pourrait bien augmenter les niveaux d'anxiété sur les marchés boursiers mondiaux, étant donné l'environnement de croissance plus difficile que cela représenterait. 

C'est une semaine importante pour les données économiques aux États-Unis, avec en point d'orgue les données sur les emplois non agricoles (NFP) attendues vendredi. Le marché de l'emploi américain est resté une source de pression inflationniste et, à ce titre, les données relatives au marché du travail de cette semaine pourraient être déterminantes pour l'orientation des rendements obligataires et du dollar. Le chiffre du NFP devrait montrer que 165 000 emplois ont été créés en décembre, ce qui est une barre assez modérée à franchir et il y a donc la possibilité d'une surprise à la hausse, en particulier avec les facteurs saisonniers en jeu. Tout résultat se rapprochant de la barre des 200 000 (plutôt que de celle des 150 000) pourrait favoriser de nouvelles hausses à court terme des rendements des bons du Trésor et du billet vert. À l'inverse, un résultat faible, inférieur à 150 000, pourrait freiner l'élan de l'USD.

En ce qui concerne les matières premières, l'or a connu une évolution stable malgré la hausse du dollar. L'information selon laquelle la Chine a recommencé à acheter des réserves d'or est l'une des raisons pour lesquelles l'or a pu résister aux effets d'un dollar plus fort. Le prix au comptant s'est négocié à 2648 dollars au début des heures de négociation en Asie mercredi, en dessous des niveaux de résistance à 2652 dollars et 2667 dollars. Les niveaux de soutien se situent à 2618 $ et 2599 $. Du point de vue de l'or, toute faiblesse des données macroéconomiques américaines cette semaine pourrait ouvrir la voie à des gains si les investisseurs deviennent plus optimistes quant aux réductions des taux d'intérêt de la Fed en 2025. Ainsi, le sort de l'or cette semaine sera étroitement lié aux données sur l'emploi aux États-Unis.

Ailleurs, le pétrole a poursuivi son début d'année positif, même si la situation de la demande reste floue. Le brut américain a gagné 3,5 % (environ) depuis le début du mois, grâce à des facteurs tels qu'un hiver américain rigoureux et l'espoir d'une relance chinoise. Les facteurs qui jouent en défaveur du pétrole sont le niveau élevé du dollar et les prévisions selon lesquelles les banques centrales pourraient se montrer moins accommodantes en ce qui concerne les réductions de taux d'intérêt cette année, alors que les chiffres de l'inflation augmentent. Les perspectives pour le pétrole sont donc neutres compte tenu de l'équilibre des forces en présence. Pour le brut américain, les niveaux à surveiller sont le support à 72,40 $ et la résistance à 75,40 $, dont la rupture pourrait ouvrir des gains vers le prochain niveau de résistance à 77 $.

Outre les données NFP américaines, nous avons également un aperçu sous la forme des données ADP sur l'emploi privé et des minutes du FOMC américain de décembre qui doivent être publiées. Par ailleurs, les données chinoises sur l'IPC et l'IPP de jeudi retiendront également l'attention du marché, les risques déflationnistes restant d'actualité pour la deuxième économie mondiale. En fin de compte, le sentiment de risque cette semaine sera probablement dicté par la mesure dans laquelle les données sur l'emploi aux États-Unis font bouger l'aiguille des taux d'intérêt pour la Fed.

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