Le jury ne s'est pas encore prononcé sur l'efficacité des mesures de relance chinoises

Le Hang Seng a chuté de 9 % mardi, les investisseurs étant déçus qu'aucun détail supplémentaire n'ait été fourni par les autorités. Où en sommes-nous donc ? Les mesures annoncées récemment constituent un pas dans la bonne direction, mais il reste à savoir si elles serviront de véritable catalyseur de la croissance ou si elles ne seront qu'un filet de sécurité empêchant une nouvelle dégradation de l'économie. Je pense qu'il faudra encore réduire les taux LPR dans les mois à venir pour que la Chine atteigne son objectif de 5 % du PIB, alors que l'on attend toujours un paquet fiscal plus large et plus sévère pour faire redémarrer l'économie. Dans l'ensemble, les dernières mesures peuvent contribuer à soutenir certaines parties de l'économie, mais il reste à voir si elles suffiront à faire passer la Chine d'un environnement déflationniste à un environnement inflationniste.

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D'une manière plus générale, les marchés boursiers mondiaux sont confrontés à des signaux contradictoires concernant l'évolution des taux d'intérêt américains. Les investisseurs sont de bonne humeur depuis que la Fed a annoncé une baisse de 50 points de base en septembre. Mais depuis lors, un rapport solide sur l'emploi (c'est-à-dire les chiffres NFP de vendredi dernier) et la hausse des prix du pétrole ont soulevé des questions inflationnistes qui pourraient donner des maux de tête à la Fed lors de sa réunion de novembre si la tendance à la hausse sur les deux fronts (c'est-à-dire l'emploi et les prix de l'énergie) se poursuit. Cette semaine, les données relatives à l'inflation américaine constitueront l'événement macroéconomique majeur et, si elles s'avèrent supérieures aux prévisions, des doutes pourraient apparaître quant à l'ampleur des réductions des taux d'intérêt de la Fed d'ici la fin de l'année.

Le dollar a profité du mois d'octobre jusqu'à présent, le billet vert se réjouissant des bons résultats du NFP (Non-farm payrolls) tout en bénéficiant de l'escalade des rendements des bons du Trésor. Les bons du Trésor américain à 10 ans sont repassés au-dessus du niveau de rendement de 4 %, ce qui accroît les flux d'achat pour le dollar. Cela se reflète dans l'indice du dollar (DXY), qui s'est redressé d'environ 2,5 % depuis ses plus bas de septembre, les investisseurs perdant désormais l'espoir de voir la Fed procéder à une nouvelle réduction de 50 points de base lors de la réunion de novembre.

La dynamique de l'or a commencé à s'essouffler face à la hausse des rendements des bons du Trésor et au rebond du dollar. Le métal précieux a glissé sous le support de $2638, pour s'échanger autour de $2620 durant les heures d'échanges asiatiques ce mercredi. Cependant, les acheteurs restent intéressés par l'or étant donné le paysage géopolitique incertain qui contient jusqu'à présent l'ampleur de la chute des prix. Si la pression à la vente se poursuit, le support à $2597 pourrait entrer en jeu, tandis que la résistance se situe à $2645.

Le pétrole est très volatil, les investisseurs attendant avec impatience de voir si Israël s'en prend aux installations énergétiques iraniennes. Après avoir gagné 12 dollars depuis la fin du mois de septembre, le pétrole brut américain a chuté de 4 %, une partie de la prime de risque ayant été retirée du prix en raison de l'absence de nouvelles concernant les représailles d'Israël. Les fluctuations devraient se poursuivre sur le marché pétrolier, qui reste tributaire des gros titres, mais à court terme, les prix restent orientés à la hausse en l'absence d'efforts de désescalade.

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