Les actifs à risque ne sont pas très heureux en ce moment. Les rendements obligataires ont poursuivi leur ascension, reflétant les attentes selon lesquelles les taux d'intérêt devraient rester élevés pendant un certain temps. La hausse des prix de l'énergie et l'étroitesse du marché de l'emploi sont deux facteurs qui pourraient permettre à l'inflation de se maintenir plus longtemps que ne le souhaiteraient les banquiers centraux et le grand public. Il en résulte que, dans le contexte actuel, les marchés d'actions sont confrontés à un obstacle de taille, à savoir la flambée des rendements obligataires.
En effet, les rendements obligataires et les marchés des actions ont tendance à ne pas augmenter en même temps. Nous assistons actuellement à ce scénario, avec un rendement à 10 ans en hausse et qui pourrait même se diriger vers le niveau de 5 %. Actuellement, le rendement du billet à 10 ans oscille autour de 4,8 %, ce qui rend les marchés frileux. Les rendements obligataires élevés sont un rappel gênant du resserrement des conditions monétaires, conditions qui n'augurent rien de bon pour la croissance du secteur des entreprises ou de l'économie en général. En tant que telle, la dynamique des rendements obligataires est susceptible de dicter la fortune ou non d'autres actifs, au moins à court terme.
Les données sur les créations d'emplois aux États-Unis ont reflété les tensions inhérentes au marché du travail en 2023. C'est ce qui a déclenché la dernière hausse des rendements. L'accent étant mis sur le fait qu'un marché de l'emploi fort pourrait forcer la main de la Fed lorsqu'il s'agit de resserrer davantage les taux, le rapport sur les emplois non agricoles, qui doit être publié vendredi, pourrait jouer un rôle important.
Sur les marchés des changes, le dollar continue de régner en maître grâce à la hausse des rendements des bons du Trésor. Les taux d'intérêt offerts aux États-Unis maintiennent la demande pour le billet vert, ce qui explique pourquoi le DXY a atteint le niveau de 107 cette semaine. Pendant ce temps, l'action du cours de l'USDJPY a fortement suggéré que les autorités japonaises sont intervenues pour soutenir le yen en perte de vitesse. L'USDJPY a brièvement dépassé le niveau clé de 150 avant de se replier rapidement. Les commentaires des officiels japonais ont également laissé entendre qu'une coordination concernant l'intervention pourrait avoir été atteinte avec leurs homologues américains. Toutefois, la BOJ n'a ni confirmé ni infirmé une intervention directe.
Le dollar australien est de nouveau dans le marasme, la devise n'étant pas en mesure d'évoluer à la hausse face à la force continue du billet vert. L'aversion au risque a également frappé le taux AUDUSD, tandis que la "retenue" de la RBA mardi n'a pas aidé le dollar australien. La déclaration de la nouvelle gouverneure de la RBA, Mme Bullock, ne s'est pas beaucoup écartée de celle de son prédécesseur. Cependant, un marché de l'emploi tendu et des coûts énergétiques en hausse maintiennent une nouvelle hausse en jeu dans les mois à venir. Le taux AUDUSD s'est échangé pour la dernière fois juste au-dessus du niveau de 0,63c.
L'or reste sur la corde raide en raison de la hausse des rendements obligataires. Le métal précieux reste perdant du point de vue des rendements, tandis que la plupart des flux de valeurs refuges se dirigent vers le dollar plutôt que vers l'or. L'or au comptant s'échangeait autour de 1822 dollars mercredi. L'or devra vraisemblablement compter sur les rendements et sur l'essoufflement du dollar s'il veut progresser dans un avenir proche.
Ailleurs, le pétrole a été affaibli cette semaine par la force du dollar et les inquiétudes concernant les conséquences d'un environnement prolongé de taux d'intérêt élevés sur la demande. Toutefois, les contraintes de l'offre pourraient limiter le potentiel de baisse du pétrole à court terme. L'attention sera portée sur la réunion de l'OPEP+ cette semaine ainsi que sur les données à venir concernant les stocks de pétrole brut aux États-Unis.
Dans l'ensemble, tous les regards restent tournés vers les mouvements du marché obligataire, les investisseurs s'inquiétant de l'impact des taux d'intérêt élevés sur les perspectives de croissance. Les rendements et les actifs à risque resteront sensibles aux données économiques américaines qui pourraient modifier les attentes du FOMC en matière de taux.
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