La baisse de l'IPC incitera-t-elle la Fed à ne pas céder ?

Le ralentissement de l'IPC américain pourrait inciter la Fed à ne pas augmenter ses taux d'intérêt. L'IPC global s'est établi à 4 % en glissement annuel (contre 4,1 % attendu et 4,9 % précédemment). Toutefois, les réactions aux données sur l'inflation ont été divergentes entre les différentes classes d'actifs. Le chiffre global étant plus faible et renforçant l'argument en faveur d'une pause de la Fed cette semaine, les actions se sont redressées et le dollar a reculé. Cependant, avec la hausse des rendements du Trésor américain, il semble que le marché obligataire se soit davantage concentré sur l'inflation de base qui reste élevée.

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Si l'on examine les indicateurs américains du mois dernier, on constate un ralentissement de la croissance des salaires et une baisse de l'inflation globale. Ainsi, pour les membres votants de la Fed ayant des penchants pour les taux d'intérêt, et j'inclus le président Powell dans ce camp, il y a suffisamment de preuves pour justifier de laisser retomber la poussière des dix hausses de taux précédentes et d'appuyer sur le bouton "pause" ce mois-ci. Cependant, nous avons vu qu'il existe un autre "camp" au sein du FOMC qui pense qu'il faut encore en faire plus pour endiguer l'inflation. Ainsi, ce sont les remarques de M. Powell qui seront probablement la source de volatilité pour les marchés financiers. Les traders passeront au peigne fin chaque mot du président de la Fed, à la recherche d'indices concernant la trajectoire des taux pour juillet et au-delà.

L'augmentation des rendements du Trésor américain a fait baisser le prix de l'or, ce qui signifie que le métal précieux n'a pas pu profiter d'un recul du dollar. L'or se négocie dans la partie inférieure de sa récente fourchette et se situe actuellement au-dessus du support à 1940 USD. La demande de valeurs refuges s'est tarie pour le moment, ce qui freine les achats d'or. En l'absence d'une telle demande, toute remontée de l'or vers le haut de sa récente fourchette (c.-à-d. 1970 $US et plus) pourrait dépendre d'une révision à la baisse des perspectives de rendement aux États-Unis de la part du FOMC. Cependant, je m'attends à ce que, même si le FOMC ne bouge pas lors de cette réunion (et maintient les taux stables), la banque centrale s'efforcera de laisser la porte grande ouverte à un éventuel mouvement de hausse en juillet.

Le pétrole a rebondi, mais les niveaux de prix actuels montrent encore des signes de détresse. Le contrat WTI se négocie à moins de 70 USD, ce qui montre que malgré les efforts de l'OPEP+ pour influencer les prix du côté de l'offre, ce sont les perspectives de la demande qui constituent la plus grande contrainte pour le prix du pétrole. Mais il y a eu quelques bonnes nouvelles, avec la réaffirmation par l'OPEP de ses perspectives en matière de demande et les premières mesures de relance de l'économie chinoise. En réduisant les taux de prêt à court terme, la PBOC fait un pas dans la bonne direction pour les investisseurs, mais le sentiment est que des mesures de relance plus agressives seront nécessaires pour véritablement relancer l'économie chinoise.

Les indices asiatiques ont progressé à la suite de l'évolution positive de Wall Street. Toutefois, les marchés sont restés prudents avant la réunion du FOMC, les marchés financiers restant ultra-sensibles aux perspectives des taux d'intérêt américains. Ainsi, bien que l'humeur soit positive sur les marchés, le maintien de cet élan dépendra en grande partie du fait que la Fed ne bouleverse pas la donne en adoptant un ton hawkish en matière de taux d'intérêt. 

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