先週は雇用統計に注目が集まったが、今週はインフレ率に注目が集まっている。米消費者物価指数（CPI）は2.6％（年率）に低下すると予想されており、FRBが公表している目標値2％をまだ上回ってはいるものの、FRBが懸念する限りでは正しい方向に向かっている。とはいえ、CPIが2.5％または2.6％の水準になれば、来週のFRB理事会でパウエル議長らが4分の1ポイントの利下げを実施するのに十分だろう。もっと大きな50bpの引き下げもまったくありえない話ではないが、FRBは投資家をパニックに陥れないよう、緩和サイクルを開始するためにもっと大きな引き下げを実施することで「斧を振るう」ことを避けたいのではないだろうか。
25bpか50bpか？これが、FOMCが待望の利下げサイクルを開始すると予想される今週の主要経済イベントに向けた疑問である。現在の市場では、1/2％ポイントの利下げが有力視されている。FRBが利下げサイクルの幕開けに、より慎重な25bpの利下げを選択する可能性は十分にある。
FRB理事会を前に、米国の小売売上高が予想を上回り（予想0.2%増に対し0.1%増、前回0.4%増）、低迷していた米ドルが上昇した。USDJPYレートは、今週初めに140円台を割り込む時間があったが、水曜日のアジア取引時間中に142円台まで回復した。この米ドルの回復が短命に終わるかどうかは、FRBがどの程度の利下げを行うか、そして2024年以降の金融政策についてどのような見通しを立てるかにかかっている。市場は現在から2025年末までの間に200bp以上の利下げが実施されると予想しており、FRB自身の予想がこれを下回るようであれば、米ドルの反発は現在のレベルを超えて拡大する可能性がある。
今週、FRBが50ポンドの利下げに踏み切るかもしれないという楽観的な見方から、金は史上最高値を更新したが、小売売上高が好調だったことから米ドルが回復し、金相場は一歩後退した。週初に2589ドルをつけた金は、FOMCを控えた水曜日には2572ドル付近で推移していた。FRB会合とパウエル議長の記者会見から生じるハト派的かそうでないかのレベルによって、今後数日間、金が2600ドルのどちらの水準で取引されるかが決まるだろう。米中央銀行が25bpの緩やかな利下げに踏み切った場合、金は2520-2540ドルのサポートゾーンに戻る可能性がある。
原油価格は、エネルギー需要の見通しを改善させる可能性のある、金利設定の緩和観測から上昇した。ハリケーン「フランシーン」の後、メキシコ湾の生産量はまだフル稼働に達していないにもかかわらず、米原油価格は70ドル台を回復した。今週は中国の鉱工業生産と小売売上高が軟調に推移したため、原油価格には好材料とならなかったが、それでも原油価格は先週の安値から5ドルほど上昇した。注目すべき水準は、67.80ドルのサポートと71.10ドルのレジスタンスだ。
今週はFOMCが大きなイベントだが、木曜日にはBOE（イングランド銀行）、金曜日にはBOJ（日本銀行）の会合が予定されている。どちらも今週は金利の変更はないと予想されているが、その内容や見通しはポンドと円の為替レートに影響を与える可能性がある。しかし、まずはパウエルFRB議長の発言を待ってみよう。
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