トランプ大統領が大統領執務室に復帰した初日は、数々の大統領令や関税に関する発言で市場を動揺させ、投資家を翻弄した。慌ただしい就任式の後、新大統領が関税について何度か言及したものの、初日から新たな関税を導入する確固とした行動は見られなかった。しかし、トランプ大統領は2月1日からカナダとメキシコに25％の関税をかけるという考えを語り、米ドルは一時的に上昇した。
しかし、全体的な見所としては、トランプ大統領は新たな関税に対して、選挙期間中よりも慎重な姿勢で臨んでいるように見えた。関税に関してより思慮深いこの姿勢は、投資家の不安レベルを下げる効果があり、リスク資産もそれに応じて反応した。米国株はトランプ大統領の就任初日から堅調な上昇を見せた。
しかし、関税の導入は大統領にとって初日の優先事項ではなかったとはいえ、国際貿易がどのような形になるかという話はまだ終わっておらず、「t」の字（つまり関税）は投資家にとって潜在的なネックであり続けるだろう。特に、米新政権が（既存の内国歳入庁を補完するために）対外歳入庁を創設するという話が出ている。しかし少なくとも、就任式当日に新たな関税が導入されなかったという事実は、この構想に息抜きの時間を与え、水面下で交渉が行われる時間を可能にする。これにより、米国とその貿易相手国が、金融市場にとってより受け入れやすい取り決めや関税水準に到達する可能性が高まり、ボラティリティが低下する可能性がある。見てみよう。
FXでは、米新大統領による新たな関税措置が見送られた結果、ドル指数は売り圧力に直面している。2024年10月に始まった力強い上昇の後、米ドルは利益確定売りに押されて下落し、ドル指数は現在108のすぐ下で取引されている。利回り格差は依然として米ドルに有利であり、短期的な米ドル安の程度は限定的かもしれない。
金は米ドル軟化の恩恵を受け、今週は好調に推移している。2744ドル（水曜日の取引時間開始時点）で取引されており、2760ドルと2782ドルに中程度の抵抗が待ち構えている。サポートは2700ドルと2683ドルである。国際貿易に関する不透明感が続き、インフレ懸念が長引いているため、金は投資家に支持されている。しかし、米ドルの反発があれば、金の勢いが弱まる可能性がある。
日本銀行（BOJ）の金利決定（今週金曜日に予定）も注目すべきイベントである。先週の日銀総裁の賃金上昇率に関する発言と、現在の日本の消費者物価指数2.9％が長期平均の2.43％を上回っているという事実の行間を読むと、中央銀行は0.5％（0.25％から）への利上げの引き金を引くのに必要な正当性を持っているようだ。これは2024年7月下旬以来の利上げとなり、2024年8月第1週に市場の意表をついて世界市場をパニック・モードに陥れた。
しかし、今回の日銀の利上げは、これほどのボラティリティをもたらさないかもしれない。米国の利回りは前回よりも高くなっている（10年債で約4.6％、昨年7月は4.1％）ため、トレーダーがキャリートレードをすぐに解消するインセンティブは少ない。また、前回の日銀の利下げは弱い米雇用統計と重なり、市場の動きが誇張された。しかし今回は、直近の米非農業部門雇用者数（NFP）が堅調だった（12月は25.6万人）。
そのため、日銀の利上げが再び市場のボラティリティをかき立てる可能性はあるが、特に金融政策に対するタカ派的な見通しが伴えば、（前回よりハト派的でないFOMCによる）米国利回りの上昇が、今週の日銀の利上げの影響を弱める可能性がある。日銀は（輸入インフレの影響を軽減するために）円高圧力を緩和したいだろうが、同時に、過度にタカ派的なシグナルで世界市場を動揺させたり、日経平均の暴落を繰り返したりしたくないだろう。そのため、利上げが実施される場合、日銀からのメッセージはより微妙なものになるかもしれない。
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