今週、金は関税と地政学的な面で投資家にとっていくつかの条件を満たし、前進した。株式市場が関税が企業セクターと世界成長にどのような影響を与えるかについて神経をとがらせている中、またガザと紅海の緊張が再燃している中、金は堅実な価値貯蔵資産であるという評判により、新高値まで上昇した。

2025年のこれまでの金の上昇ペースは、すでに昨年の上昇を上回っている。スポット金は2024年(およそ)に26%上昇し、今年に入って3ヶ月足らずでさらに15%上昇した。金がこの上昇ペースを今年いっぱい維持できるかというと無理があるかもしれないが、仮に2025年に再び昨年の上昇幅を再現できたとしても、3300ドル付近まで上昇するだろう。金融市場の状況が金に有利に働き続ければ、このターゲットは現実的なものになりそうだ。貿易、インフレ、地政学的な不確実性が続く中、これは金の強みになる。スポットの金は、水曜日のアジア取引時間初期に3032ドルで取引されており、3012ドルと2987ドルのサポートを控えている。次に注目すべき抵抗線は3051ドルである。金の潜在的なリスクは、米ドルが反発した場合である。
今週はFOMC、日本銀行(BOJ)、イングランド銀行(BOE)の主要中央銀行会合が開催される。トランプ大統領の関税政策がどのような形になるかを見守るため、各中央銀行は静観する方針かもしれない。4月2日は、米国からの相互関税がどのように適用されるのか、また米国の貿易相手国による既存の関税水準の調整について、水面下でどの程度の交渉が行われたのかが明らかになる重要な日である。EUなどには、米国による相互関税措置のレベルを下げるために、現在の米国製品に対する関税を引き下げるインセンティブがある。
FOMCについては、政策変更が予想されないため、関税関連の経済ショックを乗り切る米国経済の能力に対する理事会の自信の有無と表現が焦点となる。パウエルFRB議長の米国経済に関する直近の公の場での発言は、それなりに明るいものであり、投資家は、今月に入って市場のボラティリティが上昇していることから、このムードが維持されるかどうかに注目している。

FXでは、さまざまな米政権高官(スコット・ベッセント米財務長官を含む)が米景気後退の可能性を否定できず、ドル指数(DXY)は引き続き圧力を受けている。貿易戦争が米国経済にどのような悪影響を及ぼすかという懸念から、米ドルは勢いを増すことができない。DXYは、103.16のサポートを上回り、103.55と103.68のレジスタンスを下回り、103.30水準で推移している。パウエルFRB議長がFRBの利下げをほとんど示唆しない場合、利回りの観点から米ドルが上昇する可能性がある。しかし、米ドルは特にドイツの財政支出法案から恩恵を受けているユーロに対して苦戦を続けており、その結果、EURUSD レートは1.10レベルに達する可能性が目前に迫っている。
エネルギー市場では、原油価格が現在のレンジを抜け出すのを難しくしている。一方では、紅海とガザでの敵対行為の激化により、原油価格にリスクプレミアムが若干戻っているが、来月のOPEC+の増産期待や、ロシアとウクライナの和平が実現した場合のロシア制裁解除の可能性により、ほぼ相殺されている。現在、WTI原油(米国産原油)は66.64ドル(水曜朝時点)で取引されており、65.89ドルがサポート、68.53ドルがレジスタンスとなっている。

株式市場は、4月2日に予定されている関税撤廃に関連する現時点での未知数のため、せいぜい暫定的な動きにとどまっている。相互関税に関しては、米国とその貿易相手国との間で、現在から4月初めまでの間にどれだけの中間地点が達成されるかはまだわからない。そのため、こうした関税の「盲点」によって、市場は来月以降の国際貿易と経済情勢がどうなるのか、二の足を踏んでいる。