そして今、FRBに託される

11月の消費者物価指数は前月比0.1％上昇した。コアCPIは依然として4％台（前年同月比）を上回っている。インフレ率の詳細にはそれほど劇的なものはなかったが、FRBが金融引き締めを市場が望むよりも長く堅持する可能性が高いことを示唆するには十分な内容だった。中銀はおそらくインフレ見通しを若干軟化させると同時に、ドット・プロットを調整し、2024年末の金融緩和の拡大を容認するだろう。

しかし、FOMCがここ数ヶ月の消費者物価指数の進展を踏まえてインフレ見通しを引き下げたとしても、2024年の金利見通しに関しては、FRBと幅広い金融市場との間にまだ顕著なギャップが存在する可能性が高い。

パウエル議長の発言と市場が期待する金利とのズレがどの程度あるかによって、債券市場の反応と株式のパフォーマンスが左右される。パウエルFRB議長が来年のFOMCの早期開催観測に反発しているとしても、市場がそれを信じるかどうかはまったく別の問題だ。いずれにせよ、パウエル議長の記者会見が展開されるにつれ、私たちはいくつかの花火を見ることになるかもしれない。

FRB理事会を前に、次のPPIデータも発表される予定だが、これはFOMCでどのようなレトリックが語られるかの予想に影響を与える可能性がある。

金相場は1980ドル近辺の強力なサポートで落ち着きを見せており、2,000ドル以上への戻りを期待するには、投資家がFOMCのメッセージをハト派的に解釈するかどうかにかかっているようだ。米ドルと債券利回りは最近、より堅固な地合いを見つけており、金が上値を試すのは難しくなっている。もしFRBがわざわざタカ派的な発言をするのであれば、利回りが上昇すれば金は南へ向かう可能性がある。FOMCの結果を受けて、為替と債券利回りがどちらに動くにしても、金はおそらく逆の動きをするだろう。

その他では、WTIが再び70ドル台を割り込み、原油相場は再び下落に転じている。原油市場の投機筋は、OPEC+が発表した自主的な減産にさほど懸念を抱いていないようだ。また、中国が最近発表したデータでは、来年に向けて原油需要がどのように推移するのか疑問視されている。要するに、現在の原油市場には、ポジティブな雰囲気よりもネガティブな雰囲気の方が強く、それが価格を圧迫している。

しかし、金融市場にとって重要なイベント・リスクを前に、取引レンジが縮小し、一部でリスクが回避されることも予想される。まとめると、ジェローム・パウエルFRB議長が発する言葉は、現在の上昇相場を頓挫させる可能性もあれば、年末に向けてさらに上昇する可能性もあるということだ。