市場はFRB高官について選択的な意見聴取を行っている

しかし、FRB当局者は、金融市場が活況を呈し、おそらく過度な自信に満ちていることが、インフレとの闘いにおいてこの先問題となる可能性があることを認識しているようだ。それゆえ、FRB高官たちは先週、2024年に期待される緩和の程度に関する投資家の過度なハト派的期待に対抗しようと、一段と踏み込んだ発言をしている。

ニューヨーク、シカゴ、アトランタの連邦準備制度理事会（FRB）総裁はいずれも、来年最大6回の利下げ見通しは必ずしもFRBの意向に沿ったものではないことを市場に喚起しようとした。しかし、FRB当局者のレトリックに関しては、金融市場は選択的な聴力を示しており、パウエル議長のハト派的なトーンだけが今のところ投資家の心に響いている。

今週を展望すると、金曜日に発表される米コアPCE価格指数はFOMCが注視するインフレ指標として知られている。しかし、インフレ率が上昇に転じるような兆候があれば、市場のさらなる上昇を阻む可能性が高い。金曜日の動向を見守りたい。

10年債利回りは依然として4%台を下回っている。今週、米国の利回りの低下とグリーンバックの落ち着きから、スポット金価格は上昇傾向にある。水曜日のアジア取引時間中、スポット金価格は2040ドル台で取引され、米ドルと債券利回りが一段と低下した場合、貴金属は2050ドル以上に上昇する可能性を視野に入れていた。しかし、米ドルが回復の兆しを見せれば、金は反落する可能性がある。これから週明けにかけての米マクロ・データの動向次第だろう。

今週は供給サイドの懸念が原油価格に上昇圧力をかけている。中東で紛争が起き、世界有数の産油国が目前に迫っている中、紅海での出来事が当面の石油輸送方法について再考を促しても不思議ではない。リスクプレミアムが原油価格に戻されたとはいえ、それがいつまで続くかは未知数だ。金融市場は、地政学的な出来事や緊張の激化を最終的には受け流す傾向がある。しかし、投資家はすでに2024年に緩やかな金融情勢が存在すると予想しており、これは成長、ひいては需要の観点から石油にとって好材料となる可能性がある。

外国為替市場では、日銀が超金融緩和政策を当面見送ることを決定したため、円が米ドルに対して下落した。直近の東京都消費者物価指数に見られるように、日本のインフレは緩和しており、日銀がマイナス金利から脱却する緊急性はない。日銀が政策面で重要な動きを見せるのは、来年第1四半期末か第2四半期以降になるだろう。

米ドルは対円では上昇したが、その他多くの通貨に対しては下落した。市場は依然として2024年のFOMCによる大幅な利下げを予想している。DXY（ドル・インデックス）は102水準にしがみついているが、ドル相場が回復するには、FOMCに関する現在のハト派的なシナリオを転換させるような、米国のマクロ・データの好調な推移を前提とする必要がありそうだ。このシナリオが実現するかどうかは、まだわからない。特にコアPCE価格指数を注視したい。