トランプ大統領が大統領執務室に戻ってわずか2週間余りだが、政策実施と政策転換のペースは熱狂的だ。トランプ大統領は当初、米国の隣国であるカナダとメキシコに即時25％の関税を課すと脅し、リスク資産を南下させたが、トルドー首相とクラウディア・シャインバウム大統領が国境政策で譲歩し、30日間の関税の一時停止が発表されると、こうした動きは一転した。
カナダとメキシコへの関税が一時停止されたことで、市場は一息ついたが、貿易ドラマはまだ終わっていない。中国は米国への輸入品に10％の追加関税を適用したことに対し、米国のLNG（液化天然ガス）と石炭に15％の関税を、原油を含むその他の米国産品目には10％の関税を課すと発表した。
トランプ大統領は、米国が欧州連合（EU）との間で抱える貿易赤字の大きさを指摘したため、EUも関税「ヒット・リスト」の次のターゲットとして照準を合わせているようだ。貿易戦争のゴールがどこになるかはまだわからない。その間、金融市場は、脅し、対抗措置、交渉、譲歩が行われ、浮き沈みの激しいトランプ関税の「ジェットコースター」に乗ることになる。
進行中の貿易戦争に市場が不安を抱く中、金は2845ドル付近で過去最高値を更新した。セーフヘイブンの流れとインフレ懸念が貴金属を押し上げ、メキシコとカナダへの関税の一時停止に伴うドルインデックス（DXY）の引き下げは、為替レートの動きにより非米ドル保有者にとって相対的に安く買えるようになり、金の魅力に拍車をかけた。サポートは2790ドル、次いで2754ドルで待ち構えており、2854ドルのレジスタンスをクリアすれば2875ドルへの可能性が開ける。貿易戦争への不安とインフレ懸念が重なり、金は十分な支えを保つだろうが、米ドルが再び強まれば（さらなる関税措置に起因する可能性がある）、逆風となる可能性がある。
金曜日に非農業部門雇用者数（NFP）が発表される。前回は25万6,000人の雇用が創出され、予想を大きく上回った。1月については、コンセンサス予想では約15万5,000人の雇用創出が見込まれている。しかし、実際の結果が20万人近く、あるいはそれ以上となれば、米連邦準備制度理事会（FRB）が再び利下げに踏み切る時期が早まる可能性が高い。そのため、市場は引き続き関税の最新動向に反応するだろうが、週明けには米雇用市場が再び注目されるだろう。
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