市場は2024年に向けて慎重なスタートを切った...今のところ

その反面、雇用者数が軟調な数字となれば、リスク資産の勢いを再び加速させる可能性がある。そのため、重要な雇用統計とFOMC議事録が週明けに予定されているが、市場とFRBが2024年末の金利水準をどの程度と見ているかにはまだ隔たりがあるため、警戒が必要だ。

2023年第4四半期に激しい売りにさらされた米ドルは、債券利回りの上昇に助けられ、新年をよりポジティブにスタートした。ドルインデックス（DXY）は昨年1年間で2％の下落を記録したが、市場の関心が追加利上げよりも利下げ期待に傾いたため、そのダメージの大半は今年最後の2ヵ月間にもたらされた。DXYは11月上旬には106ドル台で取引されていたが、12月末には100ドル台を維持するのに苦戦した。新年を迎え、10年債利回りは3.95%近辺まで上昇し、ドルインデックスもそれに呼応して102ドルを超えた。米ドルがリトレースメントを続けられるかどうかは、今週金曜日に予定されている重要な雇用統計に債券利回りがどう反応するかにかかっている。

債券利回りと米ドルの上昇にもかかわらず、金は持ちこたえ続けている。貴金属はまったく大きく引き戻されることなく、スポット価格は依然として2060ドル台で推移している（水曜日のアジア取引時間初期）。今週これまでのところ、金が国債利回りの上昇に屈するのを防いだ安全資産買いの要素があるようだ。2023年の金は傑出した年であり（年間13%上昇）、現在のハト派的なFRB金利予想が維持されれば、2024年の見通しも建設的になりそうだ。今四半期の米国のマクロデータと金利見通しへの影響は、金が短期的に2100ドルレベルを再び主張するかどうかを物語るだろう。

原油価格は、最近の紅海海運の動向と引き続き連動している。しかし、マースクが新たな攻撃を受け、同海域での航路を再び休止するなど、情勢が緊迫化しているにもかかわらず、原油価格は下落に転じた。緊迫した情勢と潜在的な供給障害が収束する兆しが見えないにもかかわらず、原油価格からリスクプレミアムは取り除かれた。しかし、いかなる混乱も現実ではなく「可能性」にとどまる限り、昨年11％近く下落した原油価格を受けて、現在の市場はロングを躊躇しているようだ。エネルギー市場のボラティリティは2023年の特徴であったが、多くの主要産油国の近くで紛争が続いていることから、2024年もそうなる可能性がある。