11月のリスクオンの波は、12月にはむしろ小波に...少なくとも今のところ

11月のリスクオンの勢いは、12月に入ってからは小動きとなっている。この中には、これほど暴騰した後の自然な反動によるものもあるが、市場の楽観的な2024年利上げ予想がFRBの意図とどの程度合致しているかという二番煎じの要素もある。  

しかし、トレーダーはADP民間雇用者数と非農業部門雇用者数を待って、労働市場の冷え込みが本当に年末に向けたトレンドなのかどうかを見極めたい。もしそうなら、雇用市場が軟化すれば、FRBが次に打ち出す金利政策は、中央銀行自体の慎重なメッセージとは無関係に、上昇ではなく下降に転じるとの見方が強まるだろう。

ムーディーズによる中国の格下げ（「安定的」から「ネガティブ」へ）は、これまでのところリスク心理にとって小さなハードルに過ぎないことが判明している。アジア各国の株式市場は本日、格下げを素直に受け止め、主要取引所は上昇を記録した。

火曜日にRBAが金利を据え置いたことは、オーストラリア株にとって歓迎すべき展開だった。しかし、中央銀行は第4四半期のインフレ率を見極めたいと考えており、2月の利上げの可能性も否定できない。RBAはここ数カ月、インフレ率を目標に戻すことに関して「低い許容範囲」という言葉を使うのをやめている。これはおそらく、RBAが11月の利上げ前よりも利上げに消極的であることを示唆している。この微妙な姿勢の変化が、ここ数セッションでAUDUSDレートが1%もスライドした背景にあると思われる。

原油は下落基調にあり、石油輸出国機構（OPEC）+の会合での低調な結果が値動きを抑制している。先週発表された自主的な減産は、サウジアラビアが他の加盟国に減産についてより強硬な姿勢をとるよう説得するのに苦労しており、予想されていたよりも控えめな結果となった。また、イサエルとハマスの紛争リスク・プレミアムが事実上すべて価格から取り除かれたことも原油を苦しめている。

金にとって忘れられない1週間となったが、まだ水曜日である。月曜日に史上最高値を更新した後、取引レンジに関しては正常さを取り戻した。スポット価格は月曜日の歴史的な高値より100ドルほど安く取引されており、現在勢いは米ドルの形勢逆転によって妨げられている。

ドル円は、失望的なJOLTSデータと国債利回りの低下にもかかわらず、前月までの売られ過ぎに反応したと思われる上昇を見せ、ライバル通貨に対して上昇した。11月の3％台の下落をどこまで削り続けられるかは、今週発表される労働市場のデータが、2024年に向けた既存の楽観的な金利予想を修正するかどうかにかかっている。