トランプ大統領の関税政策と米国のマクロ・データの低迷が相まって、金融市場が2025年に歩む道の地形に疑問を投げかけている。トランプ大統領は、メキシコとカナダに対する25％の関税を30日間の一時停止後、予定通り実施することを示唆した。
一方、先週末に発表された米国のデータでは、サービス部門の景況感が悪化しており、今週はこれに続いて米国の消費者信頼感も悪化の兆しを見せている。これらの要因が重なり、投資家は不安定な状態に陥っており、ハイテク・セクターは売りの矛先を向けられている（Nadaq100指数は年初来の上昇率でほぼ横ばいとなっている）。
エヌビディアは（水曜日の鐘の後に）決算を発表する予定であり、このハイテク巨大企業の数字は、少なくとも短期的には、市場にとって明暗を分けるイベントになる可能性がある。2024年に190％の急騰を見せたエヌビディアにとって、2025年はディープシークの開発と、それに続くAI投資の規模に関する疑問のために、事態はむしろトリッキーになっている。エヌビディアの最新の数字は依然として印象的であると予想され（2025年度第4四半期の予想売上高は380億ドル）、同社は依然として先行者利益の果実を享受しているが、センチメントを一方に傾ける可能性があるのは、同社の見通しが以前と同様にバラ色のままであるかどうかに集約されるかもしれない。特に、ディープシークの予算が提起したコスト問題など、業界の力学が変化する中で。
トランプ大統領の関税スタンスに投資家がまだ不安を感じている中、今週金曜日に発表される米コアPCE価格指数は注目すべきデータのひとつだろう。インフレ率が再び上昇しているという根底にある懸念が数字で裏付けられれば、FRBの利下げ期待はさらに抑制される可能性がある。市場予想のコンセンサスは、FRBが今年1回または2回の利下げを実施するかどうかの間に収まっているが、コアPCEが上方修正されれば、FRBの利下げは今年1回にとどまる可能性がある。あるいは、ゼロかもしれない。つまり、金曜日のコアPCEは、FRBの期待、ひいては金利見通しに関する市場心理を左右する可能性がある。
株式市場の神経質さから、ディフェンシブ・プレイとして債券買いが再び流行した。このため米国債利回りは低下し、米ドルもそれに追随した。今年の日本の利回りがどうなるかという予測のおかげで、ドルは円に対して特に厳しい状況が続いている。最近の日本の成長率とインフレ率を考えると、日銀は何度も利上げをしなければならない状況にあるのかもしれず、この潜在的なシナリオが米ドル円レートに下押し圧力をかけている。
金は米ドルと国債利回りの下落を利用できなかった。火曜日には債券買いが金市場からスポットライトを浴び、債券市場で守勢的な動きが目立った。金は2900ドルの水準を割り込んだが、買い手が参入して下げ幅を抑えた。2880ドルレベルのサポートは維持されており、これが現時点での深い下げを止めている。上値では、金が再び2950ドルの北で新高値を更新するには、2947ドルの抵抗を克服する必要がある。全体として、2880ドルのサポートが維持されている間、金の上昇の可能性は依然として高く、世界的な貿易の不確実性が貴金属を十分にサポートしている。
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