ここ数週間、トレーダーは米国の政治情勢に翻弄されてきたが、このような状況下でも金融市場はよく持ちこたえていると言えるだろう。7月13日以降、市場はトランプ暗殺未遂事件、RNC大会、バイデン候補落選、ハリス候補擁立などのニュースを吸収してきた。先週の米国株価指数は大きく動いたが、これは政治的な出来事に反応したというよりも、予想される金利低下を前にしたポジション調整の動きがほとんどだった。ということは、今のところ、金融市場の主役は金利であることに変わりはない。
しかし、これから11月の選挙までの間に、金融市場にとって「政治的な」波乱が起きないとは言い切れない。特に、2025年1月に誰が大統領執務室に座るのかがはっきりする選挙日が近づくにつれ、そうなるかもしれない。大統領職の交代が米ドルやインフレ、ひいては2025年の金利動向にどのような影響を与えるかを投資家が見極めるためだ。
今週は米GDPとコアPCE価格指数が経済カレンダーに掲載される。両データとも前回値から上昇すると予想されており、予想をどの程度上回るかが、年末までに予想されるFRBの利下げ幅に関する市場の価格設定を左右する可能性がある。コアPCEは、次回会合（7月末）でのFRB当局者の論調に最も影響を与えそうなデータだ。もしコアPCEが特に辛そうな数字となれば、最初の利下げ時期について、さらに疑問が生じる可能性がある（現時点では、市場は9月の利下げをほぼ織り込んでいる）。
今週の金市場は、コアPCEデータを控えて一息ついているようだ。先週、金は記録的な上昇を見せたが、スポット価格は2400ドルの両側で推移しており、状況は落ち着いている。抵抗線は2428ドルで待ち構えているが、2382ドルのサポートは最近さらなる下降を防いだ。しかし、コアPCE価格指数が低水準にとどまれば、（利下げ期待から）上値追いの動きが加速する可能性がある。
原油価格は、ガザ停戦交渉の圧力にさらされ、事実上リスクプレミアムが価格から剥落している。しかし、この協議に進展が見られなければ、反発の可能性は残る。地政学は別として、原油市場は金利見通しに引き続き敏感であろう。一般的に、金融緩和環境はエネルギー消費の増加につながる。
FXでは、ドルインデックス（DXY）は、安全資産への資金流入を受け、ゆっくりと、しかし着実に前進している。先週のこの時期、DXYは103.65付近で低迷していたが、現在は104.45まで上昇している（水曜日のアジア取引時間時点）。しかし、ドル相場の行方を大きく左右するのは、今後発表される米国のGDPとコアPCEだろう。
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