中国が新たな景気刺激策を発表して以来（この種の景気刺激策としてはコビッド時代以来最大）、中国株は暴騰を続けている。実際、CSI300指数の年初来上昇率（28％）のほぼすべてがこの1週間で達成された。RRRの引き下げ、既存ローンの住宅ローン金利引き下げ、頭金額の引き下げなどの措置は、当初はいずれも大きな熱狂をもって受け止められたが、その熱狂にも陰りが見え始めている。
火曜日、ハンセンは9％下落し、投資家は当局から詳細な情報が提供されなかったことに失望した。さて、どうなるのだろうか？最近発表された措置は正しい方向への一歩だが、この措置が成長の真の触媒として機能するのか、それともさらなる景気下振れを防ぐセーフティネットに過ぎないのか、判断はまだついていない。私は、中国がGDP目標5％を達成するためには、今後数ヶ月のうちにLPR金利の引き下げをさらに実施する必要があると考える。全体として、今回の措置は経済の一部を補強するのに役立つかもしれないが、それがデフレからインフレ物価環境への転換を引き起こすのに十分かどうかはまだわからない。
より広く言えば、世界の株式市場は、米国金利の行方をめぐる相反するシグナルと格闘している。FRBが9月に50ポンドの利下げを実施して以来、投資家は元気だった。しかし、その後、強い雇用統計（先週の金曜日に発表されたNFP）と原油価格の上昇により、インフレに関する疑問が投げかけられている。今週は米国のインフレ・データが重要なマクロ・イベントとなるが、もしこのデータが上振れするような結果となれば、FRBの利下げ幅について疑念が生じ始めるかもしれない。
NFP（非農業部門雇用者数）の好結果の余韻に浸りながら、同時に国債利回りの上昇に助けられている。米10年債利回りは4％台を回復し、米ドル買いの流れが強まっている。これはドル指数（DXY）に反映されており、9月の安値から約2.5%上昇した。投資家は11月の会合でFRBがさらに50ポンドの利下げを実施することへの期待を失っている。
国債利回りの上昇と米ドルの反発に直面し、金の勢いは失速し始めた。貴金属は2638ドルのサポートを割り込み、水曜日のアジア取引時間中に2620ドル前後で取引された。しかし、地政学的に不透明な情勢であることから、金に対する買い意欲は依然として旺盛であり、これが価格の下落幅を抑えている。売り圧力が続けば、2597ドルがサポートとなり、2645ドルがレジスタンスとなる可能性がある。
イスラエルがイランのエネルギー施設を狙い撃ちするかどうか、投資家たちは不安な様子で見守っており、原油は大きく変動している。9月下旬から12ドル上昇した米国産原油は、イスラエルからの報復に関するニュースがなかったため、価格からリスクプレミアムが取り除かれ、4％下落した。原油市場は引き続きヘッドラインに左右される不安定な取引が続くと予想されるが、短期的には、報復措置が講じられない限り、価格には上値の重さが残る。
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