今週、トランプ大統領の関税発動は脅威から現実のものとなり、市場は潜在的な経済的影響に頭を悩ませている。このような影響や懸念には、利益率の低下や消費者需要に対する疑問の中で、企業セクターの成長環境が厳しくなることが含まれる。米国はカナダとメキシコに25％の関税をかけ、中国の輸入品にも10％の追加関税をかけた。カナダと中国はすでに米国に対して同様の関税水準で対応している（メキシコは週末に対応を発表する予定）。私たちが目にしているのは、教科書通りのエスカレートした貿易戦争だが、投資の観点から見た大きな問題は、最終的な関税水準に関して、ゴールがどこにあるのか、実際にどうなるのかがわからないということだ。
カナダとメキシコは、世界最大の経済大国である米国にGDP成長率を依存しているため、不況に陥ることなく米国との長期貿易戦争を維持することはできないだろう。ルトニック米商務長官も妥協の可能性についてそう語っている。そのため、現在の市場は関税による混乱状態にあるが、貿易戦争の「にらみ合い」の中で誰かが目をつぶれば、安心感から上昇する可能性がある。
ドルインデックス（DXY）は通常、貿易摩擦が高まるとポジティブに反応するが、火曜日はそうではなかった。DXYは106台を割り込み、関税戦争に起因する米国の短期・中期的な成長への影響が懸念されていることを示した。この反応が単なる一時的なものなのか、それとも貿易関連のヘッドラインに米ドルが反応する新しいトレンドの始まりなのかはまだわからない。トランプ大統領の経済政策は中長期的な視点に立っており、「今ここ」で米国経済のボラティリティ（短期的な痛み、長期的な利益）が高まる可能性がある。このような政策アプローチは米ドルを脆弱な状態にしているが、米国からの厳しい関税障壁に対応するため、あるいはその対策として他の通貨が下落する可能性があることから、米ドルが反発する可能性もある。
米ドルの下落や現在進行中の関税騒動により、金は足元を取り戻した。トレーダーが国際的な成長見通しに神経質になっていることから、安全な逃避資金の流れが再び貴金属に向かった。2830ドル付近のサポートが維持され、2900ドル台への反発を許している。金が再び史上最高値を更新するには、2936ドルと2956ドルの抵抗をクリアする必要がある。2865ドルの強固なサポートの前には、2891ドルの緩やかなサポートが待ち構えている。
原油は、OPEC+が来月に予定通り増産に踏み切るとの観測に圧迫されている。WTI（米国産原油）は水曜日、67.65ドル近辺でスタートしているが、これはOPEC+が4月に1日あたりの増産を開始した場合の価格を下回る可能性が高い。増産を延期する可能性もあるが、サウジアラビアやロシアなどのカルテル加盟国は、米国との関係構築のために原油価格の引き下げを求めるトランプ大統領に対抗して、供給量を増やす傾向にあるかもしれない。原油価格を抑えているのは、増産と（ロシア・ウクライナ戦争の和平合意への期待から）市場からリスクプレミアムが取り除かれたことの組み合わせである。米国産原油の65ドルから70ドルのレンジは、短期的には有効なようだ。
関税の動向が市場を牽引するテーマとなっているが、金曜日に発表されるNFP（非農業部門雇用者数）では、米国の雇用市場がどうなっているかに注目が集まる。コンセンサスでは、先月の米雇用者数は16万人程度とされており、トランプ大統領の2期目の初期段階で重要な米労働市場がどのように推移しているかを読み取るため、事前データの修正に注目したい。
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