エヌビディアの第2四半期決算は、今週のカレンダーで最も期待されたイベントであったが、市場全体にとってエヌビディアの株価が心理的に重要であることを考えると、それには十分な理由がある。そして、決算数字を単独で見れば、非難するのは難しい。結局のところ、122%の収益成長率は決して驚異的なものではなく、Nvidiaが先行者利益の果実を享受していることから、見通しは引き続き堅調である。
しかし、決算発表後の時間外取引で株価は下落した。今回のハイテク寵児は誇大広告が多すぎたのかもしれない。しかし、第3四半期の業績ガイダンスは依然として堅調であり、大手ハイテク企業はAIインフラへの投資を継続していることから、エヌビディアの反落は依然として買いのチャンスと見られるだろう。
Nvidiaの第2四半期決算が一段落したことで、米国経済の次の重要な指標となるGDPとコアPCE価格指数に注目が集まっている。万が一、この2つのデータのいずれかが下振れした場合、投資家は来月のFRBによるハーフ・パーセンテージ・ポイントの利下げを再び検討し始めるだろう。
しかし、もし予想に近い数字（GDPの場合は2.8％、コアPCE価格指数は0.2％の上昇）が出れば、FRBは金融緩和のキックオフとして、より控えめな4分の1ポイントの引き下げを選択することになるだろう。
今月に入ってから、金と米ドルは対照的な動きを見せている。ドル指数が3％以上下落したのに対し、金は史上最高値を更新しており、差し迫った米金利緩和に対する各資産の反応の違いを物語っている。ドル指数（DXY）は週半ばに一種の跳ね返りを見せたが、売り圧力は続いている。この米ドルのわずかな回復は、金価格にとって邪魔なものであることが証明され、金価格は週高値から後退した（木曜日のアジア取引時間には2513ドルまで）。
ファンダメンタルズ的な背景は依然として金を支持しているように見えるが、貴金属とドル相場の現在の水準という点では、ハト派的な見方がすでに大量に「ケーキに焼きこまれて」いる。現在から2025年末までの間に200bp以上の利下げが予想されており、緩和サイクルが始まれば、利下げ頻度に関してFRBが本当に「ハンマーを落とす」ことを市場は期待している。そのため、FRBが市場が望むようなスピードで利下げを実施しないというシナリオもあり得る。2024年の年初に思いを馳せるだけで、インフレ率がなかなか上昇せず、市場の金利期待がFRBの行動で満たされなかったことがわかる。しかし、今回はCPIがFRBの目標水準にかなり近づいているため、違った展開になるかもしれない。今後数カ月で判明するだろう。
金相場が史上最高値を更新するには、2528ドルのレジスタンスを突破する必要がある。米GDPとコアPCE価格指数が国債利回りや米ドル、ひいては金にどのような影響を与えるか注目したい。
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