現在、リスク資産にはあまり喜びがない。債券利回りは上昇を続けているが、これは金利上昇がしばらく続くという予想を反映した動きである。エネルギー価格の上昇と雇用市場の逼迫は、いずれも中央銀行や一般大衆が望む以上にインフレが長引く可能性がある。その結果、現在の環境では、株式市場は債券利回りの高騰という非常に大きなハードルに直面している。
債券利回りと株式市場は連動して上昇しない傾向があるからだ。10年債利回りは上昇傾向にあり、おそらく5％台に突入する可能性さえある。現在、10年債利回りは4.8％前後で推移しており、市場は神経質になっている。高い債券利回りは、金融引き締めを思い出させる不都合なもので、企業セクターや幅広い経済成長にとって過度に良い兆候とはならない。そのため、債券利回りのモメンタムは、少なくとも短期的には他の資産の運勢を左右しそうだ。
米雇用統計は、2023年の労働市場に内在していた逼迫感を反映したものだった。これが今回の利回り上昇の引き金となった。堅調な雇用市場がFRBにさらなる金利引き締めを迫る可能性に注目が集まる中、金曜日に発表される非農業部門雇用者数には大きな注目が集まるだろう。
外国為替市場では、国債利回りの上昇を背景に、米ドルが引き続きトップに君臨している。米国の金利上昇により、米ドルの需要は高まっており、DXYは今週107ドル台に乗せた。一方、USDJPYの値動きは、日本の当局が低迷する円を支えるために介入したことを強く示唆している。USDJPYは一時150円台に乗せた後、急速に値を戻した。日本の当局者のコメントも、介入に関する調整が米国の当局者と合意に達した可能性を示唆している。しかし、日銀は直接介入を肯定も否定もしていない。
オージー・ドルは再び低迷しており、ドル高が進行する中、上昇に転じることができないでいる。リスク回避の動きもAUDUSDレートを直撃しており、火曜日にRBAが発表した「据え置き」も豪ドルをほとんど支援しなかった。ブルック新RBA総裁の声明は、前総裁の声明から大きく逸脱するものではなかった。しかし、雇用市場の逼迫とエネルギーコストの上昇により、今後数カ月間の追加利上げの可能性は残されている。AUDUSDレートは、0.63cレベルより上で取引されている。
債券利回りの上昇により、金は引き続き綱渡り状態。貴金属は利回りの面で負け続けており、ほとんどの安全資産の流れは金ではなく米ドルの方向に向かっている。スポット金は水曜日には1822ドル前後で取引されていた。近い将来、金が何らかの前進を遂げるには、利回りと米ドルの沸騰が収まることに頼る必要がありそうだ。
その他では、原油は今週、米ドル高と、高金利環境の長期化が需要にどのような影響を与えるかについての懸念により、下落した。しかし、供給制約により、当面の原油の下値は限られる可能性がある。今週は、OPEC+の会合と米国の原油在庫統計に注目が集まる。
全体的には、高金利環境が成長見通しにどのような影響を与えるかを投資家が懸念しており、債券市場の動きに注目が集まっている。利回りとリスク資産は、FOMCの金利予想を変更する可能性のある米経済データの発表に引き続き敏感に反応するだろう。
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