Acil Tarife Eyleminin Yokluğu Risk Varlıklarına Uygun, Sırada BOJ Toplantısı Var

Bununla birlikte, genel olarak Trump'ın yeni gümrük tarifeleri konusunda seçim kampanyası sırasında görülenden daha ölçülü bir yaklaşıma sahip olduğu görüldü. Tarifelere ilişkin bu daha düşünceli yaklaşım, yatırımcıların kaygı seviyesini düşürme etkisi yarattı ve risk varlıkları da buna uygun tepki verdi. ABD hisse senetleri, Trump'ın görevdeki ilk gününün ardından sağlam bir kazanç günü yaşadı.

Ancak tarifelerin uygulanması Başkan için ilk gün önceliği olmasa da, uluslararası ticaretin nasıl şekilleneceğine dair hikaye henüz bitmiş değil ve 't' kelimesi (yani tarifeler) yatırımcılar için potansiyel bir takılma noktası olmaya devam edecek gibi görünüyor. Özellikle de yeni ABD yönetiminin (mevcut İç Gelir Servisi'ni tamamlamak üzere) bir Dış Gelir Servisi kuracağı konuşulurken. Ancak en azından, Açılış Günü'nde yeni ve kapsamlı bir gümrük vergisi getirilmemiş olması, bu fikre nefes alması için zaman tanıyor ve perde arkasında müzakerelerin yapılmasına olanak sağlıyor. Bu da ABD ve ticaret ortaklarının finansal piyasalar için daha kabul edilebilir ve daha az dalgalanmaya neden olabilecek bir düzenleme ya da tarife seviyesine ulaşma şansını arttırıyor. Bir bakalım.

‍

FX'te Dolar Endeksi, yeni ABD Başkanı'nın yeni gümrük tarifeleri konusunda adım atmamasının bir sonucu olarak satış baskısıyla karşı karşıya kaldı. Ekim 2024'te başlayan güçlü bir yükselişin ardından, Dolar Endeksi şu anda 108 seviyesinin hemen altında işlem görürken, USD kar alımlarıyla düşüşe geçti. Getiri farkları hala USD lehine, bu da kısa vadede USD'deki zayıflığın boyutunu sınırlayabilir.

Altın şu ana kadar iyi bir hafta geçirdi ve değerli metal USD'deki gevşemeden faydalandı. Çarşamba günü erken işlem saatleri itibariyle 2744$'dan işlem gören altını 2760$ ve ardından 2782$'da ılımlı bir direnç bekliyor; bu dirençlerin aşılması altının tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2790$'ı aşması ve 3 bin$ seviyesine ulaşması için kapıyı açacak. Destek 2700$ ve 2683$'da beklemektedir. Uluslararası ticarete ilişkin devam eden belirsizlik ve süregelen enflasyonist endişeler altının yatırımcılar tarafından tercih edilmesini sağlıyor. Ancak, USD'deki herhangi bir toparlanma altının ivmesini yavaşlatabilir.

‍

Bu hafta Cuma günü açıklanacak olan Japonya Merkez Bankası (BOJ) faiz kararı da bir diğer önemli gelişme. BOJ Başkanı'nın geçen hafta ücret artışına ilişkin söylediklerinin satır aralarını ve Japonya'nın %2,9'luk mevcut TÜFE'sinin %2,43'lük uzun vadeli ortalamanın üzerinde kalmaya devam ettiği gerçeğini okuyan merkez bankası, faiz oranını %0,5'e (%0,25'ten) yükseltmek için tetiği çekmek için gereken gerekçeye sahip görünüyor. Bu, BOJ'un 2024 yılının Temmuz ayının sonlarında piyasayı hazırlıksız yakalayıp Ağustos ayının ilk haftasında küresel piyasaları panik moduna sokmasından bu yana yapacağı ilk faiz artışı olacak.

Ancak BOJ'un bu kez faiz artırması aynı düzeyde bir dalgalanma yaratmayabilir. ABD getirileri şu anda geçen seferkinden daha yüksek (10 yıllık tahvilde geçen Temmuz'da %4,1'e karşılık şimdi yaklaşık %4,6), bu nedenle tüccarların carry trade'i hemen çözmeleri için daha az teşvik var. Ayrıca, BOJ'un faiz oranlarını son kez düşürmesi, piyasa hareketlerini abartan zayıf bir ABD istihdam raporu ile aynı zamana denk geldi. Oysa bu kez, en son ABD tarım dışı istihdam (NFP) raporu sağlamdı (Aralık için 256 bin).

Dolayısıyla, BOJ'un herhangi bir faiz artırımının, özellikle de buna para politikasında şahin bir görünümün eşlik etmesi halinde, piyasalarda yeniden bir miktar dalgalanma yaratması mümkün olsa da, yüksek ABD getirileri (geçen seferkine kıyasla daha az güvercin bir FOMC nedeniyle) bu hafta BOJ'un herhangi bir faiz artırımının etkisini azaltabilir. BOJ, yen üzerindeki baskıyı hafifletmek isteyecektir (ithal enflasyon etkilerini azaltmak için), ancak aynı zamanda aşırı şahin bir sinyalle küresel piyasaları sarsmak veya Nikkei'deki düşüşün tekrarını görmek istemeyeceklerdir. Bu nedenle, eğer bir faiz artırımına tanık olursak, BOJ'dan gelen mesajlar bu sefer daha nüanslı olabilir.

‍