什麼是黑天鵝事件？
那麼，首先讓我們了解一下黑天鵝事件意味著什麼。 「黑天鵝」是金融市場上可能發生的一種罕見的、不可預測的、意想不到的、規模巨大的事件。納西姆·尼古拉斯·塔勒布 (Nassim Nicholas Taleb) 於 2007 年透過他的著作《黑天鵝：極不可能發生的事件的影響》首次普及了這個概念。這樣的事件有三個主要屬性，即稀有性、極端影響力和回顧性可預測性。它對金融市場、經濟或社會產生重大影響。當事件發生時，事後往往會合理化，假設它是可以預測的。
黑天鵝事件的特點
黑天鵝事件的主要特徵凸顯了它們為何如此重要且具有挑戰性。這有助於理解為什麼它們具有如此深遠的影響。
極為稀有
黑天鵝事件是一種罕見的事件，其評級超出了正常預期範圍。這些事件可以被認為是極不可能發生的，過去沒有令人信服的先例。
嚴重影響
當黑天鵝事件發生時，其影響是非同尋常的。它們往往會擾亂金融市場、經濟、社會，甚至全球體系。
回顧性可預測性
人們有一種非常持久的傾向，試圖透過事後諸葛亮來證明所發生的事情是合理的，並使事件看起來是可以預測的，而事實上，大多數事件都是高度不可預測的。這些特徵指出了為什麼黑天鵝事件很難做好準備，以及為什麼它們的影響總是如此深遠。
黑天鵝概念的起源
「黑天鵝」一詞其實是罕見、不可預測且會造成嚴重後果的事件的同義詞。這個概念現在已被廣泛認可。它是由納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）提出的，他挑戰了有關風險和不確定性的傳統觀點。他強調了這些罕見事件的嚴重影響，並著重於人們如何理解和準備應對這些事件。
納西姆·尼古拉斯·塔勒布及其貢獻
如同已經提到的，「黑天鵝」一詞是由前交易員兼金融學教授納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）推廣的。在他的著作中，他描述了這些罕見且前所未有的事件如何影響人們和市場，以及幾乎不可能預測它們。塔勒布指出，傳統的風險揭示方法和機率理論無法預見這些事件，從而產生了錯誤的安全感。
黑天鵝：極不可能發生的事件的影響
2007 年出版的《黑天鵝：極不可能發生的事件的影響》一書中詳細闡述了黑天鵝事件。 、不成比例的影響。本書挑戰了有關風險和不確定性的傳統觀念，指出時刻為意外情況做好準備是多麼重要。此後，這本書塑造了思維方式，影響了從金融到哲學的一系列領域。
心理偏見與黑天鵝事件
心理因素對我們如何應對和接受黑天鵝事件起著重要作用。由於這些事件本質上是意料之外的，因此常常會引發難以抑制的強烈情緒。除了不同的情緒之外，認知偏差也經常出現。大多數情況下，黑天鵝事件會引發事後偏見和常態偏見，這反過來又會影響我們對情況的反應。
了解事後諸葛亮的偏見
事後偏見是一種廣泛傳播的現象，以其「我一直都知道」的方式而聞名。後見之明偏誤被解釋為一種在事件發生後認為事件是可預測的傾向。這種事後諸葛亮效應往往會阻礙人們適應新的現實，從而產生一種錯誤的信念，認為該事件是可以預見的。這可能會阻礙公司和員工學習未來大有用處的重要課程。
常態偏見的危險
在不可預測的情況下，人們的反應會有所不同。廣泛發生的反應之一是常態偏差。它使人們期望一切都會像過去一樣進行。 常態偏見導致人們低估黑天鵝事件的影響，從而導致他們忽略重要訊號。那麼常態偏見如何對人或組織產生負面影響呢？問題是，如果這些訊號被忽視，人們和企業可能會容易受到意外事件和負面意外的影響。
黑天鵝事件的現實例子
正如已經提到的，黑天鵝事件本質上是罕見且不可預測的。如果我們回顧過去，有些事件對全球造成了負面影響。其中之一就是眾所周知的 2008 年金融危機，這場危機導致了最嚴重的全球金融危機。事實上，對於各大金融機構和投資人來說，這是意料之外、意外之喜。另一個眾所周知的例子是COVID-19大流行。這場大流行不僅影響了全球健康，也造成了普遍的經濟混亂。這兩個例子完美地展示了黑天鵝事件對當地和全球人民、機構和政府、金融市場和全球經濟的影響有多大。
黑天鵝事件對市場和人類行為的影響
黑天鵝事件的負面影響不僅波及金融市場，也影響個人和機構及其整體行為。市場上一些常見的結果是相當大的市場波動以及普遍的恐慌和混亂。
市場對黑天鵝事件的反應
當發生黑天鵝事件時，市場通常會做出波動性增加和明顯不確定性的反應。這段時期往往會引起投資者的恐慌性拋售，從而導致資產下降和財務損失。隨著市場參與者爭先恐後地尋求規避風險的機會，流動性可能會蒸發，進一步加劇局勢。由於事件本質上是不可預測的，傳統的風險模型無法準確評估情況。
塔勒布對市場脆弱性的見解
推廣黑天鵝事件概念的學者納西姆·尼古拉斯·塔勒布強調了市場對這些前所未有的事件的固有脆弱性。換句話說，塔勒布認為，市場永遠無法為極端事件做好準備，因為傳統的金融模型低估了此類事件的機率和影響。他表示，如此強調效率和短期收益使市場變得更加脆弱，因為這些市場無法考慮災難性破壞的可能性。
預測模型在預測黑天鵝的局限性
預測模型通常是非常有用的工具，可以在多種情況下派上用場。然而，它們在預測黑天鵝事件時並不總是有幫助。這些模型之所以無法應對黑天鵝事件，是因為它們主要依賴歷史數據和統計機率，而黑天鵝事件是罕見且不可預測的。這就是為什麼傳統模型會低估此類事件的可能性和後果，並給人一種錯誤的安全感，使市場變得脆弱。
傳統投資模式為何失敗
傳統的投資模型無法預測黑天鵝事件，因為它們的計算是基於歷史先例和既定趨勢。這些模型建立在未來市場狀況與過去趨勢相似的假設之上，在發生前所未有的事件的情況下，這會產生誤導。大多數模型還評估市場效率和風險的常態分佈，這對於罕見和極端事件無效。
直覺在決策中的作用
雖然傳統的預測和風險管理模型並不總是預測黑天鵝事件的可靠工具，但基於豐富市場經驗的直覺可以影響決策。面對不可預測性，直覺可以提供有價值的見解和更靈活、更適應性的態度。然而，僅根據直覺做出決策是另一個風險，因為它可能會受到認知偏見和情緒的影響。
Gerd Gigerenzer 對直覺與複雜模型的看法
著名決策研究者 Gerd Gigerenzer 對於基於直覺的決策有不同的觀點。他認為，直覺和直覺通常被證明比傳統的預測模型更有效。
Gigerenzer 確保，在數據可能無法提供有價值的見解的地方，直覺在提供深入見解方面更有價值。他認為，為了在預測黑天鵝事件方面取得更好的結果，建議在直覺和基於模型的分析之間保持平衡。
降低黑天鵝風險的投資策略
對黑天鵝風險的有效管理確實是一種揭示預測模型缺點並為極端事件做好準備的策略態度。最好的投資策略還包括具有彈性並能適應意外衝擊的投資組合。這涉及一系列技術，從多元化到採用風險管理實務。意識到可能的脆弱性將保護投資者免受不確定性和波動性的影響。
多元化的重要性
多元化是一種非常簡單的投資策略，將投資分散到廣泛的資產、產業和地理位置，以降低風險。這是為了最大限度地減少資產表現不佳並降低整個投資組合表現的可能性。如果發生黑天鵝事件，多元化可以管理損失，因為並非所有投資都會受到這種罕見事件的類似影響。因此，當其他資產表現不佳時，構成投資組合的部分資產將表現良好，從而整體上穩定投資組合並最大限度地減少財務損失。
哈里·馬科維茨和現代投資組合理論（MPT）
哈里·馬科維茨提出了透過多元化實現投資組合風險回報最優的概念。它主要集中在創建風險和回報之間的投資組合平衡。這是透過將具有不同相關性的不同資產類別放在一起來完成的。這種方法要么最大化給定風險水平的回報，要么最小化給定回報水平的風險。
將 MPT 應用於黑天鵝事件的挑戰
現代投資組合理論（MPT）為多元化和風險管理提供了寶貴的見解，但在處理黑天鵝事件時卻沒有那麼有用。它之所以會因不可預測的事件而失敗，是因為歷史資料和統計相關性是MPT的基礎。然而，歷史數據不適用於前所未有的情況，而且它們揭示的數據對於未來的預測可能並不準確。因此，MPT通常無法應對黑天鵝事件帶來的風險，不應成為估計市場狀況的唯一工具。
平衡投資的複雜性與簡單性：建立防危機投資組合的實用技巧
要創造抵禦危機的投資組合，必須在複雜和簡單策略之間取得平衡。誠然，先進的策略很有價值，並揭示了深刻的見解；然而，保持它們簡單且易於管理是成功的重要關鍵。為了實現平衡並創建能夠抵禦不可預見的干擾的投資組合，有必要遵循某些步驟，例如不斷評估和重新平衡，並避免過度依賴預測方法。
持續監控和重新平衡
持續監控和再平衡可保護投資組合免受不可預見的危機的影響。持續評估使我們能夠揭示不斷變化的市場狀況以及適應不斷變化的風險和機會的必要性。反過來，再平衡有助於保持投資組合的多元化，並根據投資者的風險承受能力和目標進行調整。
避免過度依賴預測模型
預測模型是揭示有用見解的重要工具，但是，過度依賴它們不僅沒有必要，而且可能具有破壞性。由於預測模型具有一定的局限性，因此它們對於預測極端場景沒有用處。為了取得更好的結果，最好將預測見解與基本風險管理實務結合。
結論
黑天鵝事件本質上是不可預測的，影響很大，而且回顧起來，往往是可以預測的。這些事件顯示傳統預測模型在極端情況下是多麼有限。為了更好地應對黑天鵝事件，認識到心理偏差和傳統市場模型的弱點至關重要。透過採用有效的策略，包括多元化、持續監控和平衡的方法，將更容易為這些不可預測的事件做好準備，並將投資損失降到最低。
