DeepSeek的「少花錢多辦事」提案有效地給美國科技業帶來了麻煩,交易者對未來所需的人工智慧投入規模產生了第二思考。由於這家中國新創公司談論的是數百萬而不是數十億美元,這引發了矽谷的效率問題,尤其是在許多科技巨頭的估值創下(直到昨天)歷史新高的背景下。因此,隨著DeepSeek 提出了令人對美國人工智慧聲譽擔憂的問題,納斯達克週一下跌了3%,英偉達承受了大部分拋售(損失17%)。

科技業的泡沫是否已破裂?人工智慧基礎設施和成本的預測是否被高估? (大型人工智慧基礎設施計畫是否需要縮減,以追求更有效率的方案?)所謂的「七大巨頭」是否被高估?考慮到DeepSeek使用低等級晶片和更少時間所取得的成就,交易者可能會質疑這些巨頭到底有多「輝煌」。從更大的視角來看──中國是否已經取代美國成為人工智慧的領導者?在DeepSeek向市場揭示之後,這些問題的答案將會更加清晰(在於一些人對所用基礎設施的實際成本和規模以及美國對中國晶片技術制裁的有效性表示懷疑)。
可以說,如果DeepSeek能夠使用劣質的英偉達晶片技術交付出與矽谷相當甚至更優的產品,這表明未來的人工智慧程式在更好利用英偉達頂級產品時將具有潛在的上行空間。而考慮到DeepSeek的開源性質,美國的科技公司可以將此視為一個“學習機會”,以提升未來人工智慧專案的效率。時間會證明美國科技業,特別是英偉達的下跌是否被誇大或恰當。但目前看來,DeepSeek的技術揭示帶來了更多問題而非答案,結果是交易者對大型科技股票突然變得謹慎。
本周初的風險規避主題使得債券需求上升,推動殖利率下降。公債殖利率的下跌使得美元承壓,美元對避險貨幣日圓和瑞士法郎失去優勢。週二早間,美元指數在超賣狀態下出現適度反彈。如果債券需求減弱(因此推動國債殖利率上升)且風險厭惡情緒減弱,美元指數可能會反彈回到108水準。儘管川普最近對關稅的軟化語氣仍在影響美元。

黃金似乎暫時忘記了其避險資產的地位,隨著收益率和美元下跌,黃金也隨之下跌。交易者在本周初的心態偏向拋售,黃金在其中受到較大影響。今天(週二),黃金價格小幅上漲,現貨價格為2,742美元,2,764美元處有阻力,2,789美元處則有進一步阻力。支撐位則在2,722美元和2,706美元。儘管黃金在本周初受到整體市場拋售壓力的影響,我預計它很可能會恢復其避險資產的地位。本週的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議以及聯準會對通膨和利率的態度將是黃金和美元走向的關鍵。預計聯準會將保持利率穩定,但市場將對鮑威爾主席的前景和言論作出反應。如果聯準會在近期內沒有降息的傾向,這可能有助於美元,並減緩黃金的上漲。

除了FOMC會議,本週的其他關鍵事件包括歐洲央行(預計將降低25個基點)和澳洲(週三公佈)及日本(週五公佈)的消費者物價指數(CPI)數據。同時,美國第四季財報季持續進行,科技巨擘Meta、微軟、特斯拉和蘋果都將公佈財報。我們可以預期,隨著DeepSeek最新發展的震撼,市場將對人工智慧基礎設施的支出進行更嚴格的審查。