في عام 2023، شهد مؤشر الدولار الأمريكي انخفاضًا متواضعًا بنسبة 2%، متراجعًا بذلك عن الأداء القوي الذي حققه في العام السابق. ويُعزى ذلك إلى حد كبير إلى موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي القوي في عام 2022، حيث رفع أسعار الفائدة سبع مرات من 0.5% إلى 4.50%. شكّل تواتر وحجم هذه الزيادات تحديًا للمستثمرين الذين اعتادوا على بيئة الفائدة المنخفضة لفترات طويلة منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008. بالإضافة إلى ذلك، مع خروج العالم من الجائحة، بررت الطبيعة غير المتوقعة للتعافي الاقتصادي بشكل أكبر التباطؤ التدريجي في رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023.
من ناحية أخرى، قامت اقتصادات العملات الرئيسية، باستثناء اليابان وسويسرا، بتشديد سياساتها النقدية استجابة لضغوط التضخم المحلية، مما أدى إلى تضييق فروق أسعار الفائدة مع الدولار الأمريكي. على الرغم من هذه التحديات، شهد مؤشر الدولار الأمريكي انخفاضًا بنسبة 2% فقط في عام 2023، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الضعف العام للين الياباني، ثاني أكبر مكون للمؤشر.
انخفضت قيمة الين مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 7% طوال عام 2023، متأثرًا بموقف بنك اليابان المتشائم وسياسة التحكم في منحنى العائد. منذ انفجار الفقاعة الاقتصادية اليابانية في التسعينيات، كان تحفيز الانتعاش الاقتصادي تحديًا مستمرًا لبنك اليابان. وقد تضمنت سياسة "آبينوميكس" التي أطلقها رئيس الوزراء السابق شينزو آبي في عام 2012 سياسات نقدية صارمة مثل التيسير الكمي واسع النطاق لمواجهة الدورة الاقتصادية المفرغة الناجمة عن الانكماش المطول. وقد ساهمت هذه السياسات، بما في ذلك هدف التضخم بنسبة 2%، والتيسير الكمي غير المحدود، وأسعار الفائدة السلبية، بشكل مباشر أو غير مباشر في إضعاف الين. قبل تنفيذ سياسة Abenomics، ظل الين قويًا مستفيدًا من المفهوم الاقتصادي الآسيوي وفوارق الفائدة المنخفضة للغاية مع المناطق المتقدمة الأخرى. ومع ذلك، تحولت قوة الين إلى ضعف، وانخفض سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني، الذي كان عند أعلى مستوى له عند 110 في أغسطس/آب 2008، إلى أدنى مستوى له عند 76 في أوائل عام 2012، مما شكل ضغطًا هائلاً على صادرات اليابان.
في عام 2022، اغتيل شينزو آبي بشكل مأساوي، ولكن "سهامه الثلاثة" من Abenomics كانت قيد التنفيذ لأكثر من عقد من الزمان. لقد حان الوقت الآن لتقييم فعاليتها ومعرفة ما إذا كان بإمكانها الاستمرار في التأثير على مسار الين في المستقبل في عام 2024. تشير البيانات الحالية إلى أن معدل التضخم في اليابان ظل ثابتًا فوق 3% طوال عام 2023 (2.8% في نوفمبر/تشرين الثاني، في انتظار بيانات ديسمبر/كانون الأول). بلغ المتوسط طويل الأجل أيضًا 2.42%، مما يدل على تحقيق هدف التضخم البالغ 2%. ومع ذلك، عندما تولى هاروهيكو كورودا منصب المحافظ الجديد لبنك اليابان المركزي في أبريل/نيسان 2023، توقع المستثمرون تغييرات كبيرة في السياسة. في الواقع، لم يُحدث كورودا أي مفاجآت كبيرة، حيث أجرى بنك اليابان تعديلين فقط على إطار التحكم في منحنى العائد في النصف الثاني من العام، مقللاً من الحديث عن المشتريات غير المحدودة للسندات الحكومية اليابانية ولكنه حافظ على سياسة أسعار الفائدة السلبية. دفعت هذه الخطوة بشكل مباشر سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى الارتفاع، متجاوزًا مستوى 150 في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني.
في حين أن ضعف الين يفيد الاقتصاد الياباني الموجه نحو التصدير، فإن مستويات الين المنخفضة بشكل مفرط تزيد أيضًا من خطر حدوث أزمة ديون سيادية. تاريخيًا، عندما كان سعر صرف الين منخفضًا للغاية، كان بنك اليابان يتدخل مباشرة في السوق. على الرغم من أن الين شهد انتعاشًا كبيرًا من أدنى مستوياته في منتصف نوفمبر/تشرين الثاني، إلا أن ذلك كان مدفوعًا بتوقعات السوق بتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في عام 2024 بدلاً من توقع تغيير في سياسة بنك اليابان. وبالتالي، في الأسبوع الأول من العام الجديد، ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بالفعل بنسبة 3% تقريبًا، مما يؤكد أن اتجاه سياسة بنك اليابان سيحدد على الأرجح مسار الين في العام المقبل.
بالإضافة إلى هدف التضخم المحقق بنسبة 2% والاتجاه العالمي لرفع أسعار الفائدة على مدى العامين الماضيين، هناك عامل حاسم آخر يرجح خروج بنك اليابان عن موقفه المتساهل للغاية وهو الزيادة الإجمالية المتوقعة في الأجور في عام 2024، والتي من المحتمل أن تتجاوز معدل التضخم. في أوائل عام 2023، طبقت الشركات اليابانية، بقيادة الشركات الكبرى مثل تويوتا، زيادة في الأجور تزيد عن 3%. وتتوقع معاهد الأبحاث المحلية الكبيرة أن تصل تعديلات الأجور في عام 2024 إلى 3.7%. إذا تحققت هذه الزيادة الإجمالية في الأجور، فقد توفر رياحًا خلفية مواتية لبنك اليابان. وبمجرد أن تبدأ هذه الرياح في الهبوب، حتى قبل التغييرات الفعلية في السياسة النقدية، قد يكون لدى الين القدرة على التحرر من انخفاضه المستمر منذ عقد من الزمان.
بالتطلع إلى النصف الأول من عام 2024، تجدر الإشارة إلى أن اليابان ستطرح تدريجياً إصدارات جديدة من أوراقها النقدية. وباعتباري شخصًا لطالما كان لديه ولع بورقة العشرة آلاف ين، ليس فقط لأنها أعلى فئة من فئات العملة اليابانية، ولكن أيضًا بسبب صورة يوكيتشي فوكوزاوا، وهو شخصية بارزة في عصر ميجي في اليابان. كان فوكوزاوا معلمًا ومفكرًا قدم إسهامات كبيرة في الاقتصاد الياباني الحديث، حيث كان من أوائل من أدخلوا النظريات الاقتصادية إلى آسيا. وكان لكتاباته تأثير عميق على المجتمع الفكري الياباني. إذا تلقيت ورقة نقدية بقيمة عشرة آلاف ين تحمل صورة فوكوزاوا، ففكر في الاحتفاظ بها، وخذ بعض الوقت للتعمق في نظرياته. فقد تسفر عن رؤى غير متوقعة في المستقبل!
في ثلاث خطوات بسيطة!
.svg){kind=small}
املأ بعض المعلومات الأساسية
تحميل المستندات المطلوبة
.svg){kind=small}
افتح حساب MT4/MT5 الخاص بك
.svg){kind=small}
