خطوة حاسمة بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية

أما في أسواق العملات، فقد شهدنا تحركات مماثلة من الاقتناع، لا سيما من جانب الدولار الأمريكي الذي حقق ارتفاعًا حقيقيًا خلال الأسبوع الماضي. ويرجع السبب في ذلك إلى أن سياسات ترامب تُعد بمثابة نعمة للدولار الأمريكي من ناحية النمو (مثل التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية) ومن ناحية التضخم المحتمل (مثل التعريفات الجمركية المرتفعة). إن الأجندة الداعمة للنمو جيدة وجيدة، وهذا ما كانت تتفاعل معه أسواق الأسهم الأمريكية في مرحلة ما بعد الانتخابات، ولكنها تنطوي على مخاطر تتمثل في أنها قد تبطئ من وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. الأمر الذي من شأنه أن يكون مفيدًا للدولار الأمريكي من منظور العائد ويساعد في تفسير سبب ارتفاع مؤشر الدولار DXY)) بنسبة 2.5% إضافية منذ يوم الانتخابات.

وعلى نحو مماثل، تفاعلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الاتجاه الصعودي، حيث فشل خفض اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع الماضي بمقدار 25 نقطة أساس في إحداث تأثير كبير على سوق السندات. ومرة أخرى، يُعد هذا الارتفاع في العوائد قصيرة وطويلة الأجل إشارة إلى أن البنك المركزي الأمريكي قد لا يكون قادرًا على خفض أسعار الفائدة بالسرعة التي كان متوقعًا في العام المقبل. ويستقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق مستوى 4.4%، وهو ما لم يؤثر حتى الآن على أسواق الأسهم، ولكن إذا استمر الاتجاه الصعودي إلى شمال 4.6%، فقد نشهد بعض التوتر من مستثمري الأسهم بشأن ما قد تشير إليه سوق السندات بشأن توقعات أسعار الفائدة.

تراجع سعر الذهب بسبب ارتفاع الدولار الأمريكي وعائدات السندات، حيث يقبع المعدن الثمين الآن، نسبيًا، حول مستوى 2600 دولار أمريكي (اعتبارًا من تعاملات الجلسة الصباحية الآسيوية يوم الأربعاء). وقد أدى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي إلى ارتفاع تكلفة شراء الذهب (بالنسبة للمستثمرين الأجانب)، في حين أن ارتفاع العوائد جعل السندات أصلًا بديلًا مغريًا وآمنًا. في حين أن الموجة الحالية من قوة الدولار الأمريكي قد أبطأت من زخم الذهب، إلا أن الطلب من البنوك المركزية التي لا تزال ترغب في خلق بعض الانفصال عن الدولار من حيث الاحتياطيات الأجنبية (مثل الصين وروسيا) من شأنه أن يدعم الطلب. لذا، لا يزال هناك مسار صعودي للذهب نحو 2800 دولار وما بعدها، ولكن هذا يعتمد على الأرجح على تراجع الدولار الأمريكي.

‍

النفط هو أحد الأصول الأخرى التي تعاني من ارتفاع الدولار الأمريكي (مما يجعل شراء النفط أكثر تكلفة). ومما يزيد من متاعب النفط الاستجابة المخيبة للآمال من جانب السوق للتحفيز الصيني وتخفيض منظمة أوبك لتوقعات الطلب. ناهيك عن خطط الرئيس المنتخب ترامب لزيادة إنتاج النفط الأمريكي. وقد تستمر الضغوطات الهبوطية على المدى القصير لأسعار النفط الخام في ظل غياب المخاوف بشأن الإمدادات من الشرق الأوسط.

‍

وبالنظر إلى المستقبل، ستكون أرقام التضخم الأمريكية نقطة رئيسية بالنسبة للمستثمرين هذا الأسبوع. إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الأمريكي مرة أخرى كما حدث في المرة السابقة، فقد نرى المزيد من الشكوك حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. ومع بدء تلاشي ضجة الانتخابات الأمريكية، قد يركز المستثمرون مرة أخرى على مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفدرالي. قد تكون بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي جزءًا مهمًا من اللغز في تحديد المستوى الذي سينهي به سعر الفائدة القياسي الأمريكي العام.