كيف يتناسب ارتفاع عائدات السندات مع الصورة؟

من الإنصاف القول إن سلسلة الارتفاعات التي شهدتها الأسابيع الأخيرة في بيانات الوظائف (NFP) ومؤشر أسعار المستهلكين ومبيعات التجزئة ستمنح جيريمي باول وشركاه الكثير للتفكير في الاجتماعين المقبلين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وقد تفاعلت أسواق السندات وفقًا لذلك مع التوقعات الأقل تشددًا. حتى الآن، تسبب ارتفاع عوائد سندات الخزانة في تردد أسواق الأسهم بدلاً من الذعر، على الرغم من أنه إذا استمر الاتجاه الصعودي في العوائد القياسية، فقد يكون هناك بعض التخمينات الثانية حول تقييمات سوق الأسهم الحالية.

لا يزال الدولار الأمريكي هو "نكهة الشهر" في أسواق العملات، حيث ساعد "الدولار" باقتدار على ارتفاع عوائد السندات. كانت البيانات الكلية الأمريكية تتراكم بشكل أفضل مقارنة بالأرقام في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو، مما أدى إلى توقعات بأن بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي سينخفضان بشكل أسرع فيما يتعلق بإعدادات السياسة النقدية مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي. والنتيجة هي عودة مؤشر الدولار (DXY) إلى ما فوق مستوى 104 (104.04 اعتبارًا من ساعات التداول الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء)، بعد أن بدا وكأنه على وشك الانزلاق إلى ما دون مستوى 100 في نهاية شهر سبتمبر.

‍

ارتفع الذهب مرة أخرى إلى مستويات قياسية على الرغم من ارتفاع الدولار الأمريكي وعوائد السندات. وعادةً ما يكون هناك علاقة عكسية بين الذهب والدولار الأمريكي (من الناحية التاريخية)؛ ومع ذلك، يشترك كلاهما في كونه أحد أصول الملاذ الآمن. وتعني مخاطر الأحداث المتمثلة في الانتخابات الأمريكية الشهر المقبل والمخاطر الجيوسياسية المستمرة (مثل إسرائيل وإيران) أن كلا الأصلين يتمتعان بتدفقات شرائية كملاذ آمن بسبب ظروف السوق الحالية. يحوم الذهب حول مستوى 2750 دولارًا أمريكيًا (خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الأربعاء)، وهو ما يعني أنه لا يزال بعيدًا عن مستوى المقاومة عند 2752 دولارًا أمريكيًا. ويقع الدعم عند 2714 دولارًا، في حال حدوث تراجع في ظروف ذروة الشراء. ولا يزال الزخم والتوقعات الأساسية في صالح سوق الذهب، لا سيما وأننا على أعتاب الانتخابات الأمريكية.

يبدو أن تحرك الصين لخفض أسعار الفائدة الرئيسية للقروض قد دعم سعر النفط إلى حد ما. وقد عاد عقد خام غرب تكساس الوسيط إلى ما فوق مستوى 70 دولارًا، على الرغم من أن ظروف التداول لا تزال متقلبة. وقد تبددت المخاوف من قيام إسرائيل بضرب البنية التحتية للطاقة في إيران إلى حد كبير، على الرغم من أن الأمور قد تندلع مرة أخرى في أي وقت. ولا تزال تحركات أسعار النفط خاضعة للعناوين الرئيسية بين إسرائيل وإيران، وبالتالي من الصعب التداول بأي نوع من الاقتناع في ظل حالة عدم اليقين السائدة.

‍

وبالنظر إلى المستقبل، ستعطينا بيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي والخدمي الأمريكي (المقرر صدورها يوم الخميس بتوقيت الولايات المتحدة) المؤشر التالي حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد أخطأ بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الشهر الماضي أم لا. كان أداء قطاع الخدمات الأمريكي أفضل من قطاع التصنيع في عام 2024 ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه. وقد تؤدي أي مفاجآت صعودية في أي من مجموعتي البيانات (التصنيع أو الخدمات) إلى زيادة احتمالية توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في ديسمبر.

‍