الأمر كله يتعلق بعائدات السندات

شهدت عائدات السندات ارتفاعًا حادًا هذا الأسبوع، الأمر الذي جعل الأصول الأخرى تتداول بطريقة متوترة. ويعكس الارتفاع في عوائد سندات الخزانة التوقعات بفترة ممتدة من ارتفاع أسعار الفائدة - وهذه التوقعات لا تتوافق بشكل جيد مع الرغبة في المخاطرة في الأسواق المالية في الوقت الحالي. وعلى هذا النحو، فإن التأثير المقيد للسياسة النقدية المتشددة على آفاق نمو الاقتصاد يجعل من الصعب تحقيق مكاسب لسوق الأسهم الرملية وغيرها من أصول المخاطر في سوق الأسهم. ويعمل الارتفاع في عوائد سندات الخزانة بمثابة تذكير دائم للمستثمرين بأن أسعار الفائدة المرتفعة لن تختفي على الأرجح في أي وقت قريب. لذا، فإن الأمر كله يتعلق حقًا بارتفاع عائدات السندات التي تشكل تحديًا نفسيًا إلى حد ما للمتداولين.

فقد اتجهت عوائد سندات الخزانة نحو الصعود واتجه سعر الذهب نحو الانخفاض، حيث خسر المعدن الثمين من حيث تكلفة الفرصة البديلة أمام التحولات المعروضة في سوق السندات. ويتراجع الذهب الفوري إلى ما دون مستوى الـ 1900 دولار أمريكي، مع ارتفاع الدولار الأمريكي الذي يقلل أيضًا من جاذبية المعدن الثمين. وفي غياب انتعاش الطلب على الملاذ الآمن، سيحتاج الذهب على الأرجح إلى الاعتماد على تراجع العوائد لاستعادة مستوى 1900 دولار في أي وقت قريب.

في سوق العملات الأجنبية، لا يزال الدولار الأمريكي هو العملة المفضلة مع ترجيح كفة فروق العائد لصالح الدولار الأمريكي. فقد قفز مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) فوق مستوى 106 هذا الأسبوع، حيث كان ارتفاعه مدفوعًا بالتوقعات المتشددة للاحتياطي الفيدرالي التي صدرت الأسبوع الماضي. ومع ارتفاع الدولار الأمريكي، انخفضت العملات الأخرى على جانب الطريق، مع ارتفاع مكاسب "الدولار" مدعومًا بارتفاع عوائد السندات. ويقترب سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بشكل خطير من مستوى 150 ين، الأمر الذي قد يجعل بنك اليابان مستعدًا للتدخل. ولكن المشكلة التي تواجه صانعي السياسة في اليابان هي أن هذه التحركات في السوق هي في الحقيقة قصة مدفوعة بقوة الدولار الأمريكي أكثر من أي ضعف محدد للين. بعبارة أخرى، تعاني جميع العملات تقريبًا من خسائر أمام الدولار الأمريكي. لذا، إذا اتخذ بنك اليابان إجراءً لتعزيز الين الياباني، فسيكون ذلك في مواجهة الزخم الكبير لعوائد سندات الخزانة الأمريكية.