الأسهم اليابانية تصل إلى مستويات قياسية جديدة: هل فات الأوان لدخول السوق؟

في الواقع، لم يبدأ الأداء المثير للإعجاب لسوق الأسهم اليابانية هذا العام. ففي عام 2023، حقق مؤشر نيكاي نموًا بنسبة 28.2% للعام بأكمله، ليحتل المرتبة الثانية بعد مؤشر ناسداك الذي حقق نموًا بنسبة 43.4% والذي يركز على أسهم التكنولوجيا والإنترنت. سوف يتعمق هذا المقال في العوامل المختلفة التي مكنت سوق الأسهم اليابانية من التخلص من ظلال العقود الثلاثة الماضية، مما يوفر المزيد من المراجع العملية للمستثمرين المهتمين بالاستثمار في الأسهم اليابانية.

منذ تطبيق سياسة "أبينوميكس" الاقتصادية ذات الأسهم الثلاثة في نهاية عام 2012، أدت تدابير التيسير الكمي الواسعة النطاق إلى إضعاف الين الياباني لفترة طويلة. وخلال الفترة من أكتوبر/تشرين الأول إلى نوفمبر/تشرين الثاني 2023، اخترق الدولار الأمريكي مستوى 150 مقابل الين. ومع وصول الين إلى مستويات منخفضة تاريخيًا تذكرنا بالتسعينيات، زاد ذلك من جاذبية سوق الأسهم اليابانية للمستثمرين الدوليين. وقد كشفت وسائل الإعلام العام الماضي أن وارن بافيت، المعروف باسم "أوراكل أوماها"، بدأ في زيادة حيازاته بشكل مكثف في الشركات التجارية الخمس الكبرى في اليابان (بما في ذلك سوميتومو وميتسوبيشي وميتسوي وإيتوتشو وماروبيني) اعتبارًا من عام 2020 فصاعدًا، وقد أشعلت أخباره اهتمام المستثمرين الدوليين بالسوق اليابانية، حتى أن البعض يعتبرها بديلاً للسوق الصينية. أحد أهم أسباب الأداء المتميز لسوق الأسهم اليابانية في السنوات الأخيرة هو إصلاح حوكمة الشركات الذي نفذته بورصة طوكيو للأوراق المالية. يشجع هذا الإصلاح الشركات المدرجة على تحسين تقييمها وأرباحها، مع اتخاذ إجراءات الشطب من البورصة ضد الشركات التي تفشل في استخدام رأس المال بشكل فعال. في يناير/كانون الثاني من هذا العام، حظي تقرير المراجعة الأول لبورصة طوكيو للأوراق المالية حول كفاءة استخدام رأس مال الشركات بإشادة كبيرة من مجتمع الاستثمار الدولي.

يسلط تقرير صدر مؤخرًا عن بنك HSBC الضوء على عودة بعض صناديق التحوط الخارجية والصناديق الاستراتيجية طويلة الأجل في الخارج إلى سوق الأسهم الصينية. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كانت هذه العودة خطوة تكتيكية مؤقتة أو تحولاً استراتيجياً طويل الأجل ويتطلب المزيد من الملاحظة. إذا فشل الاقتصاد الصيني والعلاقات بين الولايات المتحدة والصين في التحسن، فقد تبحث الصناديق الدولية عن فرص بديلة في الأسواق الآسيوية، وبالتالي الحفاظ على سوق الأسهم اليابانية. وفي حين أن الأسواق الناشئة مثل الهند وفيتنام تجتذب أيضًا اهتمامًا استثماريًا، تتفوق السوق اليابانية من حيث النضج والتدويل والشفافية.

فيما يتعلق بالين الياباني، استند سعر الصرف المنخفض في اليابان إلى السياسة النقدية المتساهلة للغاية للبنك المركزي الياباني وإجراءات أسعار الفائدة السلبية على مر السنين. ومؤخرًا (19 مارس)، أعلن بنك اليابان عن النهاية المتوقعة لسياسة أسعار الفائدة السلبية. في حين أن الاتجاه الفوري للين لا يزال غير واضح، لم تُظهر الأسهم اليابانية ضغوطًا كبيرة استجابة لذلك. ومع ذلك، من المتوقع أن يتغير نمط ضعف الين على المدى الطويل. وتجدر الإشارة إلى أنه بالنسبة للمستثمرين الدوليين، قد يتم تعويض الانخفاضات في أسعار الأسهم من خلال ارتفاع قيمة العملة. أما بالنسبة للاقتصاد الياباني، فقد أعلن الاتحاد الوطني لنقابات العمال في 15 مارس/آذار، عن متوسط معدل زيادة الأجور بنسبة 5.28% في مفاوضات العمل لربيع 2024، وهي المرة الأولى التي تتجاوز 5% منذ عام 1991. ويعكس ذلك تعزيز الدورة الإيجابية بين الأجور والأسعار في اليابان. ومع تخلص الاقتصاد الياباني أخيرًا من الانكماش بعد سنوات عديدة، أصبح "الاستثمار ضد التضخم" قضية ملحة بالنسبة لليابانيين، وهو ما يعود بالنفع على سوق الأسهم اليابانية.

وبالنظر إلى هذه العوامل، يبدو الاتجاه التصاعدي في سوق الأسهم اليابانية أكثر من مؤقت، على الرغم من أن الارتفاع بنسبة 20% خلال ربع سنة أمر غير شائع، مما يشير إلى احتمال حدوث عمليات جني أرباح أو تعديلات فنية على المدى القصير. ولذلك، قد يفكر المستثمرون المهتمون بالأسهم اليابانية ولكنهم لم يتخذوا إجراءات بعد في اتخاذ الاستعدادات لدخول السوق.