關於中國經濟刺激措施的有效性尚無定論

恆生指數週二下跌 9%，投資者對當局沒有提供更多細節感到失望。那麼，這給我們留下了什麼呢？最近宣布的措施是朝著正確方向邁出的一步，但對於這些措施是否會真正促進經濟成長，還是只是防止經濟進一步下滑的安全網，尚無定論。我懷疑，未來幾個月我們將需要看到更多的LPR利率下調，以確保中國實現5%的GDP目標，同時繼續等待更廣泛、更有力的財政刺激方案來提振經濟。整體而言，最新措施可能有助於提振部分經濟，但是否足以導致價格環境從通貨緊縮轉向通膨仍有待觀察。

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更廣泛地說，全球股市正在努力應對有關美國利率走勢的相互矛盾的信號。自從聯準會 9 月降息 50 個基點以來，投資者情緒一直良好。但此後，強勁的就業報告（即上週五的非農就業數據）和油價上漲引發了一些通膨問題，如果就業和能源兩方面的趨勢都走高，這可能會為聯準會在11 月會議上帶來一些麻煩。本週，美國通膨數據將成為最重要的宏觀事件，如果這確實帶來了上行趨勢，那麼從現在到年底，我們可能會開始對聯準會降息的程度產生一些疑慮。

到目前為止，美元在 10 月表現出色，在強勁的非農就業數據公佈之後，美元欣喜若狂，同時美國公債殖利率不斷上升也為美元帶來了幫助。 10年期美國公債殖利率已回到4%以上，增加了美元的購買流量。這反映在美元指數 (DXY) 上，該指數已從 9 月低點上漲約 2.5%，投資者現在對聯準會在 11 月會議上再次降息 50 個基點失去了希望。

面對國債殖利率上升和美元反彈，黃金動能開始停滯。週三亞洲交易時段，貴金屬跌破支撐位 2,638 美元，交投約 2,620 美元。然而，鑑於地緣政治的不確定性格局迄今為止限制了價格下滑的幅度，買家仍然熱衷於黃金。如果拋售壓力持續，2597 美元的支撐位可能會發揮作用，而 2645 美元的阻力位則等待。

石油價格波動很大，投資人焦急地等待以色列是否瞄準伊朗的能源設施。自 9 月底以來，美國原油價格上漲 12 美元，下跌 4%，因為沒有關於以色列報復的消息，部分風險溢價被從價格中剔除。預計石油市場將繼續震盪交易，該市場仍受頭條新聞驅動，但在缺乏任何緩和局勢努力的情況下，短期內價格上行偏見仍然存在。

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